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Señales de que la Gran Rotación está más viva que nunca No nos tomaron muy en serio cuando a finales del año pasado hablábamos en Nextep de la Gran Rotación y decíamos que había que escribirlo en mayúsculas, porque iba a ser un cambio de ciclo muy importante en los mercados. Pero cuando…
¿Tiene cartas Putin para lanzar un órdago a la grande? Quienes dicen que la inestabilidad que viven los mercados se debe al conflicto en Ucrania no están muy metidos en lo que se cuece en los mercados. Teniendo en cuenta que lo que más ha bajado han sido la tecnología y el bitcoin, cabe…
SP 500 contra Bitcoin Siempre que hablo de criptomonedas, criptoactivos o como prefiera la gente llamarlos, empiezo con un pequeño “disclaimer” que me permita evitar que me “cancelen” los aficionados a este tipo de activo, que tienden a llevar francamente mal cualquier opinión que pueda parecer crítica. Algo que me sorprende mucho, porque no…
Oportunidad para ser “socios del metaverso” a buen precio Mientras nuestros políticos estaban a otras cosas, en Norteamérica se iniciaba un proceso que no requirió crear un ministerio, una subdirección general, ni siquiera una comisión: la revolución digital. Bastó un cóctel de empresarios, inversores, innovación, tecnología y, sobre todo, la no intromisión del…
¿Cómo acabaron otros años que empezaron igual de mal que este? Ahora miremos un poco más a largo plazo. Probablemente estamos ante una oportunidad de compra en el corto plazo, pero ¿qué nos dicen las estadísticas de los años que empiezan tan mal? Insisto: en EE.UU., el europeo en comparación ha empezado estupendamente, así…
Ojo al bono alemán… ¡y al japonés! Finalmente, y para acabar este Cuaderno del mes de febrero, un par de gráficos para quien pudiera tener alguna duda de que entramos en un ciclo diferente en lo referente a tipos de interés y precio de los bonos (1), como parte de esa gran rotación de…
Máximo pesimismo, oportunidad de compra Como veremos más adelante, los años que empiezan muy mal en bolsa suelen acabar mal. Al menos eso dice la información estadística. Pero lo que también se puede afirmar es que los momentos de máximo pesimismo inversor son muy buenas oportunidades de compra. O de hacer aportaciones a una cartera…
Informe mensual de estrategia correspondiente al mes de febrero de 2022 Ya veremos cómo acaba el año, pero si hay una evidencia estadística en los mercados es que los momentos de gran pesimismo suelen ser magníficas oportunidades de compra, especialmente a corto plazo. Y ahora mismo los inversores norteamericanos están muertos de miedo. Además, como…
El consenso es totalmente bajista en bonos USA Como digo siempre, el consenso es un indicador contrario. A más consenso, ya sea por parte de inversores, analistas, gestores o asesores en relación a un determinado activo, peor para la evolución futura de ese activo. Y lo digo porque estadísticamente está demostrado que el consenso se…
A la hora de pensar en los riesgos y las oportunidades, tendemos a pensar en cosas que están ocurriendo ahora, como pueden ser el virus y sus consecuencias económicas, o la posibilidad de que la Fed suba los tipos de interés en exceso. Nos fijamos en los riesgos “de actualidad”, no en los que están…
Ha sido muy hábil el presidente de la Reserva Federal de los Estados Unidos. Anunciando ahora su intención de reducir más rápido de lo previsto sus compras de bonos, es decir, acelerar el “tapering”, aprovecha que el pánico creado por la nueva variante del coronavirus ha provocado la búsqueda de refugio en los bonos USA.…
Uno de los mayores errores que podemos cometer en situaciones de crisis temporal como la actual es perder la perspectiva de la situación bursátil. Porque Ómicron es temporal. De los escenarios que hemos dibujado en los primeros capítulos de este cuaderno solo hay dos altamente probables: que se trate de una falsa alarma o que…
Finalmente, el “escenario Armagedón”. Lo hemos dejado para el final porque con la información que tenemos actualmente las probabilidades de que se materialice son muy pocas, por no decir ninguna, pero eso no significa que no tengamos que estar preparados. El escenario Armagedón es aquel en el que se comprueba que las vacunas que tenemos…
La “Ley de Murphy” —que no es una ley científica—, dice que si algo puede salir mal, saldrá mal. La formuló, fruto de la desesperación, el ingeniero aeroespacial Edward Aloysius Murphy, después de descubrir que estaban mal conectados todos los electrodos de un arnés para medir los efectos de la aceleración y deceleración en pilotos.…
Vamos a suponer que el veredicto de las compañías farmacéuticas, que son las que mejor conocen sus vacunas, acabe siendo que las vacunas siguen siendo eficaces frente a la nueva variante de la COVID, o que pudieran serlo realizando pequeños cambios. Y que, de ser necesarios, se implementarían en un plazo corto de tiempo. Consideremos…
Llevamos mucho tiempo hablando en estos cuadernos de que la burbuja está en la renta fija (bonos) y no en la renta variable (acciones). Y que lo que tiene que caer son los precios de los bonos, es decir, que suban sus tipos de interés (1). El proceso ya ha empezado. Los fondos de renta…
Hace tiempo incluimos el gráfico n.º 6 en otro número de “Los Cuadernos”. Y gracias a este gráfico empezamos a darnos cuenta de hasta qué punto la burbuja de la que tanto hablan analistas y twitteros no estaba como decían en la renta variable, sino en la renta fija. Y desde entonces la renta fija…
Las empresas remuneran a sus accionistas básicamente por tres vías: el pago de dividendos, la recompra de acciones y la plusvalía que se produce si la empresa está bien gestionada. Gana dinero, el mercado lo reconoce y el valor sube. Por su parte, los bonos lo que hacen es pagar a su propietario un interés…
Todo el mundo habla de los cuellos de botella, pero nadie explica por qué se han producido. Y mucho menos se “mojan” en decir cuánto pueden durar. Pero hay que mojarse, porque es una cuestión fundamental a la hora de predecir cuál puede ser el nivel de inflación a medio plazo, que es a su…
Lo peor de un análisis es que sea incompleto. Muchos estrategas y economistas de bancos y sociedades de valores llevan años diciendo que la subida del SP 500 es insostenible. Pero eso es porque solo se fijan en la pendiente de la curva del índice y no han hecho un análisis en profundidad del verdadero…
A partir de ahora a los mercados les va a llegar menos “gasolina” en forma de liquidez que inyectan los bancos centrales. Afortunadamente a la renta variable le va a llegar otro tipo de gasolina: parte del dinero que saldrá de la renta fija y que se dirigirá seguramente al sector inmobiliario y, en menor…
De las palabras a los hechos Como lo que vende son las “burbujas” y las crisis, las decisiones de la Reserva Federal de los Estados Unidos y las declaraciones de su presidente quedan en un segundo plano. Genera más seguidores hacer ruido sobre Evergrande que hablar de la Fed. Pero es más importante lo que…
Gráfico n.o 4: Ratio PIB – Deuda, a nivel global El gráfico n.º 4 es realmente interesante y puede llegar a tener una enorme importancia si en el futuro, y como esperamos, se complica la evolución en el precio de los bonos. El mundo nunca ha estado tan endeudado. En paralelo, la financiación de esa…
Todos los años, los banqueros centrales del mundo se reúnen en Jackson Hole (Wyoming). Es un congreso, pero no es un congreso cualquiera: las consecuencias de lo que allí se decida afectarán a todos los ciudadanos del mundo, y no sólo a los inversores. Sobre todo en un momento como el actual, cuando en la…
Hace poco se produjo un atraco propio de la era digital. Un atraco que nos enseña mucho sobre la importancia de contar con la regulación y la supervisión adecuadas a la hora de invertir en criptomonedas, pero también sobre la capacidad de la tecnología Blockchain y de los miembros de este nuevo mercado para supervisar…
A veces se elige el camino más complicado cuando hay un camino muy sencillo. Mucha gente invierte en vehículos de “private equity” o en “hedge funds” porque un banquero privado les dice que eso es lo más de lo más y luego un sencillo fondo indexado al SP 500 va y gana bastante más. También…
Aunque en Nextep pensamos que actualmente la clave que marca la diferencia en rentabilidad no está —todavía— en si hay que tener más fondos “de valor” (“Value”) o “de crecimiento” (“Growth”), sino más bien en situarse correctamente tanto en tecnología como en industria o finanzas, qué duda cabe que hay mucha gente que piensa que…
En 2020, en las carteras más agresivas de Nextep (las que pueden tener un 100 % en renta variable), superamos claramente la rentabilidad del índice MSCI World. Y fue por dos decisiones. Una fue sobreponderar el NASDAQ, por ser el principal beneficiario de los confinamientos (es donde están las grandes empresas que venden bienes y…
En el año de la “gran rotación”, la selección es muy importante. Pero no entre “valor” y “crecimiento”, sino entre fondos de valor —o con sesgo valor— que sean capaces de superar a los de crecimiento y fondos de crecimiento que sean capaces de mantenerse en el pelotón de cabeza de las clasificaciones. Porque, como…
Los mercados recuerdan a veces a una gymkana con multitud de pistas falsas, donde gana el que es capaz de detectar mejor que el resto qué pistas son falsas y cuáles no. Cada vez que se produce una corrección es porque los motivos que estaban generando la subida de un determinado activo, sector o país…
Quienes leen mis artículos, mis informes en Nextep o estos “Cuadernos” saben que nunca me he apuntado al deporte fácil de meterse con los bancos centrales para llamar la atención. Además, el BCE no lo ha tenido fácil. Ha tenido que compensar con política monetaria lo que era y es un problema de política económica…
El mes pasado se produjo un cambio importante: la recuperación en la cotización de los valores tecnológicos y, en consecuencia, de la rentabilidad de los fondos de crecimiento o “growth”. Y lógicamente surge la pregunta: ¿se acabó la recuperación del estilo de gestión “de valor”? ¿Tan poco ha durado? ¿Seis meses de hacerlo mejor que…
Uno de los mayores aciertos que hemos tenido en los últimos 12 meses ha sido utilizar las dos guerras mundiales como referencia de cuál sería la salida de esta pandemia global. Es lo que nos ha permitido acertar en lo referente a la magnitud del rebote económico y a la catarsis de consumo postpandemia que…
Quienes me conocen saben que no hay nada que me guste menos que utilizar el miedo como fórmula para captar clientes. No me parece bien hablar de crisis y de burbujas para asustar a la gente para que busque tu protección como asesor, gestor o “guía espiritual”, es decir, “influencer”. De hecho, hace años que,…
La verdad es que nos hemos acostumbrado a ser criticados por no seguir al consenso, pero cada vez tenemos más claro que lo peligroso es seguirlo ciegamente. El consenso de analistas se ha pasado los últimos ocho años recomendando evitar la renta variable. Que si la “burbuja”, que si la “crisis”, o que el mundo…
Cuando Donald Trump llegó al poder, dije en estos “Cuadernos” que las bolsas serían el paraíso del “trader”. Trump se enfada, caen las bolsas: momento de comprar. Luego se reconcilia —con los chinos, con los coreanos, etc.— y sube el mercado: momento de vender. Una vez tomada la medida a su forma de negociar y…
Antes de nada, querría expresar mi agradecimiento a la cuenta de Twitter cuyo titular tuvo la amabilidad de compartir conmigo estos relojes (aparece al pie de la imagen, junto a los proveedores originales de la información). A continuación —y con la ayuda del equipo de análisis de Nextep—, paso a aportar mi “granito de arena”,…
Cuando la bolsa está en tendencia alcista todo el mundo es capaz de ganar dinero. El problema es que ganan dinero, pero asumiendo riesgo. En algunos casos un riesgo muy elevado. Como no puede ser de otra manera cuando se invierte en renta variable. Ahora bien, lo que ya no es tan fácil es obtener…
Normalmente cuando los bancos centrales inundan el mercado de liquidez suben los bonos, las acciones y el sector inmobiliario. Las inyecciones de liquidez tienen como objetivo incrementar la actividad de la economía real, especialmente el crédito bancario, pero la realidad es que mucho de ese dinero acaba en los mercados. En el caso de los…
Según la teoría económica, la fortaleza de una divisa depende básicamente de dos factores: la fortaleza de la economía subyacente a la que le corresponde esa divisa y cómo pague ese país /divisa el dinero, es decir, la rentabilidad de depósitos y deuda a corto plazo del país. En otras palabras, la situación económica y…
La diversificación es una protección frente a la ignorancia. Tiene poco sentido para quienes saben lo que están haciendo. (Warren Buffett) En la mayoría de las ocasiones en las que se habla de diversificación se hace referencia a comprar de todo. Pero eso no es diversificar. O al menos no como se entiende la diversificación…
No tengo nada contra el Bitcoin. Es simplemente una divisa más. La diferencia es que es una divisa digital.
También planteaba que el plazo para volver a la normalidad económica, que era la clave, dependería del proceso de vacunación.
En los mercados se clasifica a los inversores entre “toros” y “osos”. Toros son los que piensan que un determinado activo, sector o país va a subir. Son osos los que piensan lo contrario.
Siempre insisto en que las fuerzas que mueven los mercados son pocas, pero son fundamentales para la rentabilidad de una cartera de fondos. Y una de esas fuerzas siempre es la liquidez.
No es sostenible —ni justificable— que la Reserva Federal de los EE.UU. siga fabricando billetes cuando la economía norteamericana nada en liquidez y planes de estímulo económico.
Una de las ventajas de ser un asesor independiente, es decir, que no cobra de los productos que recomienda es que puedes recomendar cualquier tipo de activo, sector o país. Incluso recomendarle a tus clientes que mantengan el dinero en cuenta corriente.
Viendo la evolución que han tenido los bonos a lo largo de los últimos tres meses, quienes mantuvieron en cartera sus fondos de renta fija de largo plazo.
Es lo que se está preguntando mucha gente viendo como uno de los índices con mejores resultados del año pasado es de los que peor lo está haciendo este año.
Recordaremos que el primer paso para adelantarse a la rotación fue reducir el peso de la renta fija de largo plazo.
Resulta frustrante ver cómo mucha gente asume un determinado mantra y no comprueba si es cierto. Y lo peor es que lo hacen muchos analistas, que se supone son profesionales del sector.
El año pasado el Nikkei fue capaz de igualar el resultado de la bolsa norteamericana, la mejor entre los grandes índices, eso sí que llama poderosamente la atención.
Nada más apasionante en este sector que las peleas entre los bancos centrales y los mercados. En realidad no se trata de algo personal, sino de que los mercados piensan en un momento dado que algo tiene un determinado valor y los bancos centrales piensan lo contrario.
Mientras las valoraciones de la renta variable global en general estaban—y están— en niveles dentro de la media y solo determinados sectores podrían considerarse caros, hay 12 billones —con B— de dólares en bonos con tipo de interés negativo, algo nunca visto.
Si hay algo que choca actualmente con la teoría económica es que el euro se mantenga fuerte frente al dólar. ¿Cómo es posible, cuando la economía norteamericana está aguantando mucho mejor la pandemia y la administración Biden se va a gastar más dinero que las europeas en relanzarla?
Todos los años hay un “clásico” entre los analistas que consiste en buscar algo que haya caído mucho y decir que va a subir, a ver si “suena la flauta” (y de paso vender muchos fondos del activo en cuestión generando la esperanza de que éste es “su” año).
Cada mes enviamos a nuestros clientes de Nextep un vídeo en el que comentamos cuáles pensamos que son las fuerzas que van a marcar la evolución de los mercados en el corto y medio plazo. Correctamente identificadas, permiten jugar con ventaja.
“Con los tipos de interés en niveles históricamente bajos, lo más inteligente que podemos hacer es pensar a lo grande”.
De nuevo nos encontramos ante una información vital y algo a seguir muy de cerca de cara al año que viene.
En el primer capítulo hemos recordado algo en lo que venimos insistiendo desde hace tiempo y que ya estamos aplicando en nuestra estrategia de inversión a la hora de diseñar las carteras recomendadas por Nextep.
qué pasará con todo ese dinero que han inyectado los bancos centrales y los gobiernos, que en gran medida se ha quedado en depósitos y cuentas corrientes y que no ofrece absolutamente ninguna rentabilidad, ni económica ni lúdica
2020 será recordado en los mercados por el coronavirus, pero también por los tres importantes errores cometidos por la mayoría de analistas
Aquí se cumplirá de nuevo la regla de que los mercados anticipan eventos futuros.
El año que viene la política de los bancos centrales podría tener dos fases muy distintas y esa puede ser la principal diferencia que se va a producir en los mercados con respecto a 2020.
Para acceder a una cuenta o a un servicio online hay que conocer las claves, ya se llamen contraseña, usuario o ambas cosas. Con la rentabilidad de una cartera ocurre lo mismo: depende de dar con las claves que marcarán la evolución de los mercados.
Hay pocas palabras que me produzcan tanto rechazo como las de “riesgo asimétrico”. Es lo que me dijeron en un comité de inversiones para “tumbarme” la propuesta de invertir en bonos europeos de largo plazo justo cuando se abría la posibilidad del primer programa de estímulo monetario (QE) por parte del Banco Central Europeo. En otras palabras, una de las mejores oportunidades que han existido para ganar mucho dinero sin riesgo alguno.
A finales de los años 80 Estados Unidos tenía un serio problema con la deuda de varios países latinoamericanos. Bueno, en realidad el problema lo tenían los grandes bancos norteamericanos, que habían prestado dinero a esos países.
Recientemente alguien me comentó que en su banco le habían dicho que si mantenía los elevados saldos que tenía en cuenta corriente le cobrarían por ello. Y era un buen “pellizco”. Pero para mí la sorpresa no fue que le mandaran ese mensaje, que por otra parte escucho desde hace tiempo, sino la alternativa que le planteaban.
El creador del análisis técnico, el señor Dow —por eso originalmente se llamó “teoría de Dow”—, decía que la mejor señal de compra que puede existir es cuando coincide señal alcista en los dos índices fundamentales de la bolsa USA, que por aquel entonces eran el Dow Jones de Industriales y el Dow Jones Transportation Index.
En el número anterior de los “Cuadernos del Mercado” realizamos un ejercicio de “finanzas ficción” e imaginamos el día en el que se anunciaría la primera vacuna contra el coronavirus. La realidad resultó muy parecida cuando el pasado día 9 de noviembre se dieron a conocer los resultados preliminares de la fase 3 de la vacuna de Pfizer y BioNtech.
Antes de seguir me gustaría aclarar que aunque todo el mundo da por descontado que Biden va a ganar las elecciones yo no descartaría la sorpresa. En cuestiones políticas, las encuestas deberían de incorporar un margen de error que podríamos llamar “coeficiente de corrección política”. En la sociedad actual mucha gente no está dispuesta a “confesar” su voto si cree que eso le convierte en alguien políticamente incorrecto.
Parece imposible pensar en inflación con la que está cayendo. Y les adelanto que no es un escenario que me preocupe en el corto plazo. Ahora bien, en estos cuadernos tratamos estrategias para todos los plazos y, además, algo de tanto calado como un cambio en la tendencia de la inflación es algo que tenemos que tener siempre presente.
Se habla mucho de la revolución digital y de su llegada al sector financiero. Lo que ha dado en llamarse “sector Fintech” o sector financiero del futuro , el que utiliza la tecnología para ofrecer servicios financieros mejores de una forma más cómoda y más barata. De hecho es el sector en el que se sitúa Nextep, la empresa que tengo el honor de dirigir y que le invito a conocer.
Ese escenario en el que además de hablarse de número de casos y fallecimientos se hable de vacunaciones masivas va a coincidir con el momento en el que empiecen a notarse en mayor o menor medida las medidas draconianas que se han tomado en Europa para detener la expansión del virus antes de Navidades.
Este “titular” es de esos que uno se apunta para sacarlo cuando dentro de un par de años alguien diga lo de “nadie se dio cuenta “ o “nadie lo dijo”.
Con el tipo de interés que pagan actualmente los bonos del Estado llevaría 147 años doblar la inversión, mientras que invirtiendo en renta variable serían 13. Y si utilizamos la forma preferida de ahorrar de los españoles, que es dejar el dinero en un depósito o cuenta corriente, nos llevaría 720 años. Esto es lo que se desprende de un estudio realizado por la gestora de fondos internacional Robeco
Los bancos españoles deberían haber digitalizado su modelo de negocio, pero cuentan con todas las ayudas y los apoyos políticos para evitar la restructuración que en otro tipo de negocios es inmediata y forzada por las circunstancias del mercado.
El indicador de salud relaciona tres factores que consideramos muy importantes para la recuperación económica de los países tras la crisis del COVID: Recursos económicos, sistema sanitario y modelo de negocio.
Mientras los pocos gestores de fondos que superan a sus índices de referencia lo hacen en un 2 % o un 3 % —puede ser algo más en el caso de índices muy volátiles como el NASDAQ—, los beneficios de apostar por zonas geográficas y países en lugar de gestores pueden llegar a superar los dos dígitos.
La caída que están sufriendo los mercados desde hace aproximadamente un mes es una corrección o un cambio de tendencia. Afortunadamente existen formas de comprobarlo
A poco de tocar máximos históricos, el oro tuvo una corrección que, si bien tampoco podemos decir que haya sido muy importante, sí que ha sido superior a las que había tenido a lo largo de la tendencia alcista reciente. La primera reacción en los medios, redes sociales y muchos inversores ha sido la de…
Creo que fue un presidente de la Reserva Federal, Paul Volckler, el que dijo que la inflación es como la pasta de dientes, “muy fácil de sacar del tubo, imposible de volver a meterla una vez ha salido”. Y lo dijo porque pasó a la historia como el hombre que consiguió volver a meterla en…
En los cuadernos publicados en los meses de abril, mayo y junio insistí en que el índice SP 500 volvería a donde estaba antes de la crisis (pueden consultarlos en la hemeroteca de la web victoralvargonzalez.com). También insistí en ello en bastantes artículos. Sin querer pecar de falsa modestia, creo que aquello fue una predicción…
Por si no fuera suficiente la capacidad de contagio y letalidad del COVID, encima cumple la ley de Murphy. Esa que dice que si se cae al suelo una tostada siempre cae por el lado de la mantequilla. Porque este virus, además de cebarse en las personas con menos defensas, se ceba en las estructuras…
En las redes todo el mundo opina sobre los mercados. Y me parece muy bien, faltaría menos. De hecho considero que Twitter es una de las mejores fuentes de debate y de información que existen actualmente en los mercados. Pero nada es perfecto y la redes tampoco. Hay cierta tendencia a considerar como una verdad…
En varias ocasiones hemos comentado que llevar la fabricación de billetes a su máxima expresión tendría alguna consecuencia, porque los mercados financieros – y la economía en general – son sistemas integrados: si se produce un cambio importante en uno de sus elementos, puede afectar a otros elementos del sistema. Esta máxima es una piedra…
Hace diez años que mi estrategia de inversión se ha basado en sobre ponderar EE.UU. e infra ponderar Europa. Y en cualquier caso evitar completamente la bolsa española. Recientemente equilibré la posición europea con la norteamericana, porque, si bien sigo pensando que EE.UU. seguirá superando a Europa en crecimiento económico e innovación, la diferencia de…
No hay nada más peligroso en los mercados que aceptar determinadas verdades absolutas sin comprobar si tienen base real. Llevamos casi diez años escuchando el “mantra” del consenso de analistas de que “la tecnología está muy cara” y que, a base de repetirlo, se ha considerado verdad absoluta durante los últimos cinco años. El precio…
Esto que les voy a contar ahora es como para reflexionar seriamente sobre la necesidad de ser muy selectivo en todo lo referente a la gestión activa de fondos de inversión. También las grandes fortunas y clientes de banca privada, que muchas veces creen que por su carácter de buenos clientes están a salvo de…
Dicen que los mercados se mueven por el miedo: miedo a estar dentro cuando caen, miedo a estar fuera cuando suben. FOMO es el acrónimo de las palabras inglesas “Fear Of Missing Out”. La traducción “práctica” seria algo así como “miedo a perdérselo”. Este acrónimo se utiliza en los mercados a la hora de definir…
Uno de los motivos por el que las carteras asesoradas de Nextep han capeado bien el temporal de la crisis del coronavirus es porque una parte de las mismas estaba en dólares (los otros han sido haber sobre ponderado la tecnología, darle un peso importante a Estados Unidos y a China y haber evitado totalmente…
Empezaremos con un breve resumen para quien no conozca un tema que probablemente le interese, tan pronto le expliquemos que la diferencia entre elegir fondos “de crecimiento” (“growth”) o fondos “de valor” (“value”) puede suponer una diferencia de rentabilidad de dos dígitos anuales. Acertar en la elección de los estilos de gestión es uno de…
Dos serán las claves que marcarán el destino de las carteras formadas por fondos de inversión en los próximos tres años, contando a partir de ahora mismo. La primera será ir adaptando las gradualmente al nuevo escenario que se creará como consecuencia de la emisión masiva de deuda y papel moneda, asunto del que hemos…
El comportamiento de las bolsa en un entorno inflacionista depende del origen de esa inflación y del nivel que alcance. En cierto modo la inflación es como el colesterol en la sangre. Hay colesterol “bueno” y colesterol “malo”. La inflación puede ser sana si surge como consecuencia del crecimiento económico, pero muy insana si no…
1. La montaña de deuda En el fondo, la economía es bastante sencilla de entender. El problema es que los economistas la complicamos. Y, si no me equivoco, a lo largo de los próximos años vamos a tener ocasión de comprobar que sencillas son las cuestiones económicas. La factura del COVID-19 no es algo que…
En el fondo todo el mundo sabe que la primera regla para ganar dinero en los mercados es comprar barato. Y quitando en esta ocasión a la mayoría de los analistas —que se han quedado al margen de la subida—, todo el mundo sabe que cuando se compra barato es cuando las cosas están mal,…
En el número del mes de marzo de estos “Cuadernos del Mercado”, en el capítulo titulado “Y a corto plazo…”, decía que uno de los motivos por los que pensaba que habría una recuperación en las bolsas sería porque la volatilidad se había disparado y que tenía que volver, si no a la media, sí…
Es mucha la gente que no entiende por qué suben las bolsas con la que está cayendo en la economía (la bolsa española no sube igual que el resto, pero es una excepción). Respondemos a esta pregunta en el primer capítulo de estos cuadernos, donde explicamos que las bolsas descuentan escenarios futuros y que actualmente…
Cualquiera que tenga relación con la inversión en fondos habrá oído hablar del debate sobre si es mejor el estilo de gestión “Value” (“de valor”) o el estilo de gestión “Growth” (“de crecimiento”). El estilo de gestión “Growth” o “de crecimiento” hace referencia a aquellos gestores de fondos que se fijan sobre todo en las…
Es lo que le habría dicho yo, parafraseando a Bill Clinton, a quien haya elegido la portada del The Economist de mayo. Y al director del semanario le diría aquello de “¿Y tú también, hijo mío?” que le dijo Julio Cesar a su hijo adoptivo, Bruto, mientras le apuñalaban. Incluso alguien del prestigio de The…
A veces las preguntas populares, las de la calle, son los mejores indicadores económicos. Pueden ser indicadores contrarios – como la anécdota del limpiabotas que le preguntó al especulador en qué valores en los invertir y para el banquero fue la señal de vender – o indicadores a tener muy en cuenta, especialmente en lo…
El mejor estratega de inversiones es aquel que, de diez ideas, acierta en siete. Y lo de decir siete en lugar de las diez no es porque me haya equivocado: es que no existe un asesor financiero o estratega de inversiones que acierte siempre. Y el que acierta en siete y además sabe retirarse a…
Como hemos comentado en “Cuadernos” anteriores, una de las consecuencias de esta crisis podría ser un ajuste al alza de los tipos de interés. Parece difícil que, por ejemplo, la Eurozona incremente su endeudamiento a niveles desconocidos históricamente y que Alemania y el Norte de Europa abandonen su política de austeridad y que todo eso…
Salvo novedades de última hora, que nunca se pueden descartar situaciones como esta, lo más probable es que asistamos a una recuperación económica una vez superemos la recesión que sin duda vamos a sufrir como consecuencia de las medidas que se han tomado para contener la expansión del coronavirus. Pero es importante recordar los conceptos.…
Salvo que los brotes de virus como el COVID-19 se conviertan en algo recurrente – y no es lo que ha ocurrido en la historia – dentro de un par de años este virus será un mal recuerdo, una pesadilla, especialmente para quienes perdieron a un ser querido. Pero el mundo, en general, no será…
Dicen que en los negocios la desgracia de unos es el beneficio de otros. Personalmente prefiero el “win-win”, como dicen los norteamericanos, ese negocio en el que todos salen ganando. Y creo que es tan habitual y factible como el otro. El mundo después del coronavirus será muy diferente económicamente hablando. Perjudicará mucho a algunos…
En el informe anterior les recomendaba, en medio del pánico al coronavirus, que se mantuvieran en sus posiciones. O que compraran, si tenían pensado crear una cartera de inversión. Pero sobre todo que no vendieran. La historia demostraba que siempre ha sido un error vender en pánico. Además, en esta ocasión el motivo que generaba…
Si ya era deprimente escuchar eso de que Europa empieza en los Pirineos, ahora somos la “otra” Europa, al menos en lo que a fondos de inversión se refiere. Bueno, lo son quienes no saben que se puede ser europeo sin matices. Si creen que exagero, échenle un vistazo al gráfico número 3. Las barras…
Y no hablo del coronavirus. El oro ha demostrado su capacidad de cobertura en esta crisis y también durante la reciente crisis entre Irán y Estados Unidos. En realidad no es una novedad, pero nos recuerda que tenemos que seguir analizando coberturas para cuando llegue la crisis de verdad, es decir, la que nadie se…
En el número 36 del pasado mes de Febrero de estos “Cuadernos” (5), en el capítulo de la página 17 repetía mi argumento de los últimos años para no invertir en España, que obviamente no tiene nada de antipatriótico, sino puramente profesional y que desgraciadamente ha funcionado muy bien en los últimos años, puesto que…
Si lo que quieren es hacer una jugada realmente redonda, hagan lo que proponemos en el capítulo anterior pero utilicen ETFs. Compren barato aprovechando el pánico, olvídense luego de su compra y no vuelvan a tocarla hasta que se jubilen. O para pasárselo a sus hijos. Lo importante es que compren y mantengan, porque en…
Cuántas veces habremos dicho eso de “ojalá hubiera una buena corrección para poder comprar Apple barato”. O Microsoft, Amazon, Coca Cola, Gillette, etc. En fin, negocios que nos encantan, grandes marcas globales que normalmente están muy caras en bolsa porque es evidente que son muy buenas y, como lo sabe todo el mundo, está descontado…
Lo que puede ocurrir en el corto plazo es decir, en días o semanas lo podemos explicar en dos gráficos. El primero, el gráfico número 1 de este informe, es donde vemos cómo evoluciona el índice de volatilidad más seguido por el mercado. Para entender que refleja este índice lo mejor es recordar como se…
Como decimos en la presentación que figura en la presentación en estos “Cuadernos” en la web, tratamos de no centrarnos en lo que ya sabe todo el mundo, porque lo que saben todos los inversores ya está descontado en los precios. Poco aportaríamos insistiendo en ello. Aporta mucho más valor tratar de ir un poco…
Aunque está claro que a corto plazo lo que ocurra en los mercados europeos va a depender de la evolución del coronavirus y sus consecuencias económicas, a un plazo más amplio el futuro de los mercados europeos se juega en Alemania. Y más concretamente en la política alemana. A corto plazo será el coronavirus, pero…
Si alguna vez se han preguntado cómo se pueden inyectar billones de euros en una economía con la intención de que lleguen al tejido productivo y al crédito y resulta que se quedan por el camino, la respuesta no es que desaparecen: la respuesta es que se quedan en bonos y “ladrillo”. Los políticos pensaron…
Hace varios meses que insisto en que hay que buscar alternativas a los fondos de renta fija. Sí, lo sé: es muy difícil desprenderse de esos fondos que te llevan dando rentabilidad positiva – con algunos sustos – desde hace décadas. Especialmente cuando el mejor resultado te lo han dado precisamente el año pasado. Pero…
Llevo muchos años recomendando evitar la renta variable española, pero, como es mi obligación, cada cierto tiempo reviso la estrategia, especialmente después de unas elecciones. Por si el cambio político pudiera modificar esa visión estratégica. Desgraciadamente, cada vez hay más elecciones, pero, en paralelo, disminuyen las probabilidades de que España vuelva a los puestos de…
Aunque las perspectivas del mercado europeo de renta variable son muy buenas, también somos conscientes de que hay riesgos. El primero es que ni toda la presión mencionada en el capítulo anterior sea capaz de cambiar la posición de Angela Merkel en relación con la política de austeridad. Dado que la economía europea es un…
Bueno, California y pronto la gran mayoría de los inversores norteamericanos. Y cada vez más inversores europeos. Recientemente, el mercado norteamericano superó la cifra mágica de 10 billones de dólares (“Trillions” en terminología inglesa) en lo que se denomina coloquialmente “fondos de gestión pasiva”. Y que en realidad deben llamarse fondos de gestión indexada. Podemos…
Además de leer entre líneas, también es importante leer los titulares pequeños. Muchas veces los periodistas al no estar en las “interioridades” de los mercados no le dan importancia a determinadas cuestiones que pueden tenerla. O se la dan, pero, como les ocurre a muchos gestores de fondos y analistas, tienen miedo a salirse del…
Hace ya tiempo que recomiendo invertir en bolsa europea. Primero desde estos “Cuadernos” y, luego, con nombres y apellidos – de fondos -, desde las carteras personalizadas de Nextep Finance, cuando el pasado mes de Julio se puso en marcha el servicio de asesoramiento personalizado. La recomendaba, en primer lugar, por el dividendo. En un…
Desgraciadamente en este negocio cada vez que se produce una desgracia tenemos que plantearnos si es una oportunidad de compra. Como dijo el Barón de Rothschild, “hay que comprar cuando suenan los cañones y vender cuando suenan los violines”. No crean que disfruto especialmente cuando en medio de una crisis sanitaria o una guerra tengo…
Recientemente el Banco Central de Suecia decidió subir los tipos de interés. Esto, así por las buenas no parece tener mucho interés. Pero si les digo que Suecia, que es una economía muy cercana a la de la Unión Europea, fue precursora en el proceso de bajada de tipos y de los tipos de interés…
Normalmente en los mercados las cosas importantes ocurren cuando nadie se las espera. La mayoría de las crisis, las grandes caídas bursátiles o las grandes subidas cogieron por sorpresa a la mayoría de los analistas. Está en la naturaleza de los mercados. Y por eso que hay que vigilar casos como el de Japón. Este…
En los últimos años la mayoría de los inversores se han quedado fuera de la subida que han tenido las bolsas. Y personalmente creo que ha tenido mucho que ver con el hecho de que la mayoría de los analistas e “influencers” del sector hayan transmitido todo tipo de miedos, ya sea a una supuesta…
Este tipo de análisis puede justificar por sí solo el coste de la suscripción que van a tener estos cuadernos a partir del mes de febrero. Es el tipo de información que si se utiliza adecuadamente puede cambiar el resultado de una cartera de inversión. No es que sea información confidencial, sino que es información…
Los riesgos En esta ocasión empezaré por los riesgos, para que vean que, pese a la posición claramente alcista que he mantenido a lo largo de los últimos años, no soy un optimista incorregible. Trato de ser realista y las condiciones eran muy buenas para invertir, tanto en renta variable como en renta fija de…
Desde un punto de vista de valoración de resultados que incluya tanto la rentabilidad como el riesgo, nuestra apuesta por el dólar se situaría en un puesto muy bueno. Primero fué en estos “Cuadernos” y luego en las carteras de Nextep Finance cuando esta tomó el testigo de las recomendaciones – ya con nombres y…
La opinión del consenso es que a Inglaterra en solitario le irá muy mal. Y a mi la experiencia me dice que el consenso de analistas se equivoca mucho más que acierta. Si no fuera así, todos serían ricos. Obviamente no es el caso. Por el momento el Reino Unido no está en las carteras…
La conclusión fácil es que, visto todo lo anterior, si la Eurozona se japoniza la bolsa europea hará lo mismo que hizo la japonesa. Pero un análisis más profundo nos lleva a conclusiones distintas, donde hay tanto similitudes como diferencias. La evolución de la bolsa japonesa desde el momento en el que se anunciaron los…
Si partimos de la base de que en Japón llevan más de veinte años con tipos muy bajos o incluso negativos y que hay muchas probabilidades de que ocurra algo parecido en Europa, si queremos jubilarnos con una pensión decente tenemos que pasar de ser depositantes y ahorradores hiper conservadores a ser inversores con perfil…
A veces, la respuesta a la cuestión más complicada es la más sencilla. La pregunta del millón en los mercados europeos no es – o no debería ser – que harán las bolsas, sino que harán los tipos de interés de los bonos. Hay muchísimo más dinero invertido en bonos (renta fija) que en renta…
¿Saben ustedes qué ha ocurrido cada vez que los tipos de interés del mercado de bonos con vencimiento a 10 años cayeron por debajo del 30 %? Pues que ha subido la bolsa (ver señales en amarillo del Gráfico nº 6). ¿Y porqué les hablo de esto en el apartado de renta fija? Pues porque…
He comentado varias veces que uno de los motivos por los cuales hace casi 10 años que no invierto en renta variable española es porque creo que estamos repitiendo el error de perdernos una revolución industrial. Por segunda vez y por estar a otras cosas. Nos perdimos la revolución industrial propiamente dicha y en esta…
Si me siguen en Twitter (@AlvargonzalezV) verán que he creado un “hashtag” – no lo pongo en español por qué no sé cómo traducirlo – llamado #IndicadoresNoConvencionales. Algunos de los datos que utiliza todo el mundo han perdido representatividad, así que he ido elaborando una lista de otros, más actuales y representativos, que los complementan.…
A lo mejor es eso que los británicos llaman “wishful thinking,” pero el caso es que se suceden una serie de noticias que, como todas las importantes, pasan desapercibidas. Y podrían ser muy importantes para los mercados, en este caso los mercados de renta fija y variable europea. Primero la despedida de Draghi y su…
Fíjense en el Gráfico nº 1. Vemos como a finales del año 2013 el índice SP 500 rompe al alza los máximos que había establecido trece años antes y que se habían convertido en un techo infranqueable. Tan infranqueable que intentó superarlos en 2008 y no pudo conseguirlo. Luego vino la crisis “subprime” y hubo…
Tengo una opinión bastante clara sobre que ocurrirá con el precio de los bonos europeos, “ergo” de los fondos de renta fija de largo plazo que invierten en ellos. O bien se estabilizarán o incluso subirán algo más si los políticos europeos deciden no actuar y dejan que definitivamente nos “japonicemos” del todo – estancamiento…
En el Gráfico nº 4 les muestro la evolución de los tipos de interés en los últimos 5.000 años. Si les dijera que este estudio lo he realizado yo seguramente anularían inmediatamente su suscripción a estos “Cuadernos”, pensando que me he vuelto loco o algo así. Pero como esta afirmación es el resultado del trabajo…
En los últimos números de estos “Cuadernos” he tocado en varias ocasiones el tema de la inversión en el sector bancario europeo. La idea que subyace es que bancos va a seguir habiendo, aunque vayan a ser menos y muy diferentes a los actuales y que han bajado muchísimo de precio. Es evidente que en…
Otro elemento que, en mi opinión, acabará reflejándose positivamente en la evolución de los mercados de renta variable global es el nivel de dividendos que reparten las empresas cotizadas. Los tienen en el Gráfico nº 2. Grafico nº 2: Dividendos de las empresas a nivel global La rentabilidad por dividendo del índice mundial MSCI es…
En uno de los primeros números de estos “Cuadernos”, el de Abril de 2017, les decía que las bolsas se comportan como un vehículo de tracción mecánica: a más carburante en el depósito, más lejos llegan. Y que, a más calidad del carburante, más rápido lo hacen. Aunque en el caso de las bolsas habría…
En finanzas, como ocurre en la mayoría de los negocios, las ideas más sencillas son las más efectivas. Algo así ha ocurrido con la de invertir en bonos en dólares,aunque en mi caso es a través de fondos de inversión que invierten en bonos denominados en dólares. Hace ya mucho tiempo que les comenté que…
Aunque la mayoría de la gente cuando habla de crisis se refiere a una crisis bursátil, es decir, centrada en la renta variable, en mi opinión la próxima crisis va a tener como origen los excesos en la valoración de los bonos, excesos fruto precisamente del miedo a una posible crisis en las bolsas (ver…
“Mi vida ha estado llena de terribles desgracias, la mayoría de las cuales nunca sucedieron” Montaigne Me habrán escuchado decir en varias ocasiones, refiriéndome a la renta variable, que de momento no esperaba una crisis bursátil, porque las crisis siempre vienen cuando menos se las espera. Y pocas veces ha habido tanta gente anunciando la…
Personalmente creo que estamos en un mercado alcista de largo plazo que, como todas las tendencias, sufre correcciones. Y ya saben lo que pienso de lo que está haciendo ahora la mayoría – el consenso -, que es comprar bonos con rentabilidad negativa por miedo a una posible crisis o una posible recesión o ambas…
Los mercados son siempre dados a los excesos. Unas veces por arriba y otras por abajo. En los últimos tiempos, la tendencia es hacia el pesimismo. Y la victima principal son, en esta ocasión,los bancos europeos, porque son los que ya venían cargados de problemas. Y precisamente por eso no podemos perderlos de vista. Sabemos…
La curva de los tipos de interés de EE.UU. tiende de nuevo a zona de “inversión”, es decir, a ese punto en el que son más altos los tipos de corto plazo que los tipos de largo. Es una anomalía económica que, como el fenómeno de “El Niño” en meteorología, además de ser raro puede…
Si llevan tiempo suscritos a estos Cuadernos saben que, contrariamente a la posición del consenso, siempre he pensado que seguirían cayendo los tipos de interés en el mercado y subiendo por lo tanto el valor de los fondos de renta fija (1). Es eso que he estado llamando proceso de “japonización” del mercado de bonos…
A la hora de resolver problemas de matemáticas ayuda mucho enfocarlos desde distintos puntos de vista, en lugar de centrarse en la primera alternativa que se te ocurre y obcecarte con ella. Con la cuestión de los tipos de interés y cuando subirán ocurre algo parecido: la solución no es plantearse adivinar cuando, que es…
Hace muchos años dije que el principal beneficiario de los tipos negativos serían los bonos y, en consecuencia, los fondos de renta fija, que invierten en ellos, puesto que según caen los tipos de interés sube el precio de los bonos (1). Y así ha sido. Posteriormente dije que “entraba” en juego también la renta…
Más adelante, en este mismo informe, analizo las perspectivas de revalorización de los fondos de renta fija europea y llego a la conclusión de que cada vez son más escasas. Como saben llevo años recomendándolos y han ido muy bien, gracias al proceso de bajada de los tipos de interés en el mercado (1) y…
Empiezo este número con la renta variable española. Cada cierto tiempo reviso mi poco “patriótica” postura de no invertir en nuestra bolsa. Hasta ahora he acertado, pero en los mercados la complacencia no es buena y cada cierto tiempo hay que replantearse las estrategias. Otro motivo para la revisión es que, según los últimos datos…
Como saben, al inicio del año incrementé el peso de la renta variable (Ver “Cuaderno” de Enero 2019). Luego establecí mi estrategia en base a la idea de que el mercado norteamericano, que es quien marca la pauta a todos los demás, conseguiría alcanzar los máximos anteriores, cosa que ha hecho. Ahora mantengo mis posiciones…
…. Y subir, en consecuencia, el precio de los fondos de renta fija, porque hay una relación inversamente proporcional entre lo que bajan los tipos de interés y lo que suben los bonos, que es lo que tienen en cartera los fondos de renta fija (1) Pero todo tiene un límite. También las distorsiones financieras.…
Recordarán que siempre insisto en que la primera regla del inversor es no enfrentarse a la Reserva Federal de los Estados Unidos. Pero va en ambas direcciones: no hay que comprar cuando se disponen a subir agresivamente los tipos de interés, pero tampoco hay que vender cuando se disponen a hacer lo contrario. Ya ven…
Si no habláramos de auténticos dinosaurios, de los cuales muchos sobreviven gracias a la protección política, el gráfico nº 1 sería para comprar mañana mismo fondos del sector bancario europeo. Gráfico nº 1: la banca, a niveles de finales de los 80 El gráfico nº 1 nos está diciendo que el sector se está valorando…
Mario Draghi me recuerda a esas personas de buena fe que se cargan con el trabajo de los demás y luego, encima, les critican. No es su papel sacar a Europa de la euro esclerosis en la que la han sumido sus políticos, que ahora se ponen de perfil y esperan a que Draghi arregle…
Como saben, al inicio del año incrementé el peso de la renta variable (Ver “Cuaderno” de Enero 2019) Luego establecí mi estrategia en base a la idea de que el mercado conseguiría alcanzar los máximos anteriores, cosa que hizo. Ahora creo que toca esperar pacientemente a ver que ocurre con la negociación entre China y…
Para los inversores los procesos de estímulo cuantitativo son como la lotería: si caen en tu barrio – en este caso tu país o zona geográfica- puedes ganar mucho dinero. El primer premio “gordo” les cayó a los norteamericanos justo después de la crisis. Lo pueden ver en el gráfico nº 2, concretamente en la…
A continuación voy a resumir y comentar una selección de las conclusiones de un artículo publicado en la web behaviouralinvestment.com (2) Considero que no tiene desperdicio y creo que son consejos que le serán de enorme utilidad. Podría limitarme a pasarles el enlace, pero aparte de hacerles una faena a quienes no hablen inglés creo…
Dicen que si las bolsas siguen subiendo es porque hay mucho dinero buscando rentabilidad y no por los hechos fundamentales de la economía o las empresas. Y en parte tienen razón. Pero sólo en parte, porque, por ejemplo, en EE.UU. hasta ahora los ingresos de las empresas apoyan la subida del índice bursátil (ver gráfico…
Finalmente se resolvió la duda: los mercados probaron a romper los máximos históricos y no pudieron. Lo vemos en el gráfico nº 1. Era una prueba importante. Romperlos habría significado entrar en un nuevo periodo alcista. No hacerlo abre un periodo de indefinición que podría dar temporalmente como resultado un movimiento lateral con tendencia a…
Como saben, al inicio del año incrementé el peso de la renta variable (Ver “Cuaderno” de Enero 2019) La idea ha funcionado muy bien, especialmente porque se han ido superando los dos temores que lastraban al mercado: la política restrictiva de la Reserva Federal – quién les ha visto y quien los ve – y…
Para entender porqué no hay inflación en la economía occidental no hace falta ser economista. Basta con vivir la realidad cotidiana. Probablemente por ese motivo a los que más les cuesta entenderlo es a los banqueros centrales, que son más de aula académica y zona noble de banco. Cualquiera que utilice habitualmente el comercio electrónico…
¿Qué ocurre cuando los bueyes que tiran de un carro empiezan a tirar en direcciones distintas? Pues que el carro se rompe. Mientras el consenso de analistas se preocupa por la política del Banco Central Europeo y sus posibles consecuencias – o del Brexit – tenemos delante un foco de tensión potencial mucho más evidente…
El gráfico número 3 nos muestra una cruda realidad: los asesores financieros asesoran bastante mal. Afortunadamente en mi caso cuentan Uds. con una “cobertura”, que es que utilizo la opinión del consenso en general – y la de los asesores en particular – como un indicador contrario, es decir, más para hacer lo contrario que…
En el número anterior de estos “Cuadernos” hablábamos del que creo será uno de los principales beneficiarios del escenario de tipos de interés cero o negativos en el que ha entrado Europa: el sector inmobiliario. Por eso hace ya mucho tiempo que recomiendo invertir en el sector inmobiliario español. Y, posteriormente, he recomendado el Europeo…
Mientras los principales índices bursátiles del mundo atacan de nuevo sus máximos históricos – un evento de enorme importancia -, todo el mundo habla del Brexit o de cuándo será el próximo “crash” bursátil. Un “crash” seguro que llegará, es algo que está en la naturaleza de los mercados, pero a día de hoy no…
Vamos con las carteras. Como saben, acabé el año 2018 con posiciones muy defensivas, que tomé antes de la corrección de Octubre en el caso de los perfiles conservadores y equilibrados y poco después de la misma en perfiles agresivos (dado que estos contaban con la cobertura de que los fondos de renta variable estaban…
En el capítulo anterior les hablaba de lo inquietante que resulta un mundo en el que se paga por prestar, es decir, un mundo de tipos de interés negativos. Y recordábamos quien era el beneficiario inmediato y directo de este proceso: los fondos de renta fija en euros – especialmente los ETF, por tener una…
Nos hemos acostumbrado a ver como algo normal pagar por prestar dinero. Porque eso es lo que hacemos cuando compramos un bono con tipo de interés negativo, un fondo de inversión garantizado cuya comisión es superior a su garantía o un fondo monetario o de renta fija de corto plazo cuya comisión es muy superior…
Estamos tan acostumbrados a escuchar a los economistas que anuncian la llegada de la próxima crisis (2) – y a que se equivoquen -, que corremos el riesgo de olvidarnos de que algún día habrá, efectivamente, una crisis. Como no puede ser de otra manera, porque la economía y los mercados financieros son cíclicos y,…
Hasta que pueda ofrecerles el servicio de asesoramiento personalizado que estamos creando para Uds. en Nextep Finance (www.nextepfinance.com), donde se recomendarán fondos concretos y carteras a la medida de cada inversor, incluiré mientras tanto en este informe tres carteras modelo para tres perfiles genéricos de inversión: conservador, equilibrado y agresivo. Salvo excepciones puntuales, normalmente ejemplos,…
Vamos con las carteras. Como saben, acabé el año 2018 con posiciones muy defensivas, que sugerí tomar antes de la corrección de Octubre en el caso de los perfiles conservadores y equilibrados y poco después de la misma en perfiles agresivos (dado que estos contaban con la cobertura de que los fondos de renta variable…
Cuando a principio del año incluí en las carteras un ETF que reflejara la evolución de los bonos de la zona euro no era un brindis al sol. Era un inversión basada en la constatación de que la desaceleración económica de Europa, unida a las fuerzas desinflacionistas que presionan a la economía global, no sólo…
Cuando Japón entró en el proceso de estancamiento y deflación del que todavía no ha salido fue algo negativo para la bolsa nipona. Parece algo obvio, que podría hacernos pensar que tampoco lo sería para la bolsa europea si la eurozona se “japonizara” (ver “Cuadernos del Mercado” nº 24, Febrero 2019) Pero, como veremos a…
Hace tiempo que no invierto en fondos de renta variable española (1). Pero hay mucha gente que me pregunta al respecto, así que mi obligación es revisar periódicamente nuestro mercado y ver si ha llegado el momento de volver. Y nada mejor que hacerlo ante un proceso electoral cuyo resultado podría afectar a la bolsa…
Según escribo, el SP 500 de la bolsa norteamericana, el índice que más pesa en las carteras modelo de estos “Cuadernos”, está a un 4% de donde estaba cuando se produjo la corrección anterior (ver Gráfico nº 1). Ha subido un 20% desde el fondo de la corrección y acumula una subida en el año…
Hasta que pueda ofrecer el servicio de asesoramiento personalizado que estamos creando desde Nextep Finance (www.nextepfinance.com), donde se recomendarán fondos concretos y carteras a la medida de cada inversor, incluiré en este informe las tres carteras modelo que tengo yo para tres perfiles genéricos de inversión: conservador, equilibrado y agresivo. No se incluyen nombres de…
La primera vez que escribí sobre este asunto no tuve mucho éxito, la verdad. Hablar de la “japonización” de Europa parecía exagerado y sin probabilidad alguna de producirse. Tanto es así que, al ser algo descartado por la gran mayoría de analistas, no había una palabra comúnmente aceptada para denominar un escenario en el que…
Es la frase que se utiliza a veces para explicar cómo alguien se hizo rico: “estaba en el sitio justo en el momento adecuado”. Y yo añadiría: “y supo aprovecharlo”. Es también la frase que cambió mi visión sobre qué es lo prioritario a la hora de invertir. Y ahora lo es mucho más. Vaya…
Tan importante como detectar los activos que pueden tener mejor comportamiento en cada periodo es detectar los que pueden amortiguar las caídas de la renta variable y que, a ser posible, no caigan en exceso cuando esta sube (para no entrar en un juego de suma cero donde lo que sube la renta variable lo…
Observarán que en el título de este capítulo digo ”cómo” y no “dónde” (aunque voy a hablar de ambas cosas). Y lo digo porque creo que este año es importante dividir la cartera en corto y largo plazo. Aunque sólo sea mentalmente. Estamos en una situación en la que podríamos arrepentirnos si no la aprovechamos…
Además de una cartera táctica mantengo una cartera estratégica. Son planteamientos muy diferentes. La cartera táctica – que corresponde a los tres perfiles mostrados anteriormente – está planteada con visión de medio plazo, es decir, trata de obtener un buen resultado a uno o dos años vista. En cambio, la cartera estratégica trata de obtener…
Hasta que podamos ofrecer el servicio de asesoramiento personalizado, donde se recomendarán fondos concretos y carteras a la medida de cada inversor, incluiré en este informe tres carteras modelo. Son las carteras genéricas que tendría yo para los tres perfiles de inversión más comunes, es decir, conservador, equilibrado y agresivo. No se incluirán nombres de…
Recientemente, Fernando Luque (Morningstar), que es probablemente el mejor analista de fondos que hay en el mercado español, publicó en Twitter el gráfico que figura en este informe con el número 5. Con una imagen rompe todos los mitos del mercado de fondos de inversión sobre la gestión activa y, más concretamente, de los fondos…
Hasta ahora había una cierta coincidencia – y me incluyo – en que el nivel interesante para entrar en el bono norteamericano con vencimiento a diez años sería cuando alcanzara o se acercara a un tipo de interés del 4%. Mi estrategia era tener – como tengo – bonos de corto plazo en dólares -…
El gráfico número 3 de este informe no tiene desperdicio. Muestra el sentimiento de mercado en EE.UU., que ahora es extremadamente pesimista. Quien no conozca los mercados pensará que es señal de más bajadas. Pero quien los conozca sabe que no es es así necesariamente. De hecho, indica que aumentan las probabilidades de que está…
Como suelo decir en la introducción de estos informes, trato de centrarme en lo importante, es decir, en las fuerzas que realmente mueven los mercados en cada periodo. Y, a día de hoy, una de esas fuerzas son sin duda alguna los tipos de interés norteamericanos y, más concretamente, el “fenómeno” de la curva invertida…
En el cuaderno nº 20, enviado a primeros del mes de Octubre, decía que, si yo fuera un inversor conservador o moderado (equilibrado), realizaría beneficios y reduciría la exposición a renta variable (ver capítulo “Dalio dice …que seamos más defensivos”) No así en el perfil agresivo, porque pensaba que la corrección, que llegó una semana…
Uno de los motivos por los que han caído este año los mercados emergentes es por la fortaleza del dólar. El razonamiento es simple: a más sube el dólar, más dinero sale de estos países y menos financiación para sus negocios. Y más dinero que sale de sus bolsas. Es más: si sube el dólar…
Si es inversor de renta variable, no “pase” de este capítulo. Le interesa tanto como a los inversores de renta fija. Y si es una persona que invierte en divisas, también. Porque como la “Fed” tenga que dar marcha atrás, el cambio de escenario puede ser llamativo. Y es un escenario que no descarto en…
Si el panorama bursátil resulta un tanto desolador, especialmente en Europa y en los países emergentes, mucho peor es el de la renta fija. Con la única excepción de la renta fija norteamericana. Pero si está “mejor” es para un inversor no norteamericano y por estar en dólares. Porque este año sube el dólar, no…
Y del largo, muy largo plazo, volvamos a la cruda realidad del corto donde, cual padre que señala la puerta de salida de la fiesta a sus hijos y amigos, parece como que la Reserva Federal da por finalizada la fiesta bursátil. Al menos temporalmente. Si los chavales se portan bien y sacan buenas notas…
No, este no es un capítulo dedicado a la sociología. Aunque interviene, porque la sociología y la psicología de masas tienen mucho que ver con los mercados. Piensen, por ejemplo, en modas como los BRIC o las “punto com”. O, más recientemente, las FAANG. Piensen en los pánicos y las euforias de los inversores. Muchas…
En renta variable el grueso de mi cartera está en un fondo de inversión que sigue la evolución del índice MSCI ACWI (All Countries World Index) – o del MSCI World – y en un fondo que sigue la evolución del Nasdaq (Ver tabla nº 1) El índice MSCI ACWI pierde un -5,54% en el…
Normalmente en esta sección aparecen profesionales con opiniones distintas a la mía, que nos sirven de examen para revisar mis estrategias y, en su caso, corregirlas. En el informe anterior el invitado fue Ray Dalio, que, de hecho, recomendaba ser algo más defensivo de lo que lo estaba siendo yo, que pensaba que era pronto…
¿Se acuerdan de la idea que les daba en el informe anterior (nº 20) de unir a una cuenta corriente (80% del total) con un fondo de renta variable global (20%) y verlo conjuntamente, como si fuera una única cartera de inversión? Pues ahora es un buen momento para poner en práctica la compra del…
Lo bueno de la inversión a largo plazo es que no tienes que preocuparte tanto del momento de entrada. El inversor de largo plazo solo compra ocasionalmente y lo hace cuando todo está realmente mal. Y ese debe ser su criterio principal. Como decía el barón de Rothchild: “comprar cuando suenan los cañones, vender cuando…
“Una corrección de cierta importancia, sí. Un cambio de tendencia de largo plazo no, al menos de momento. Eso es lo que creo que se va a producir en el plazo de dos años” Es lo que les decía en mi informe anterior y obviamente no ha hecho falta esperar dos años. En realidad me…
Hay noticias que pasan totalmente desapercibidas y, sin embargo, pueden llegar a ser muy importantes. La que les voy a comentar a continuación es más importante de lo que pudiera parecer a primera vista y debe ser motivo de reflexión sobre las posibilidades de que, al menos a corto plazo, el mercado norteamericano de renta…
No tengo nada contra la inversión en “ladrillo”. De hecho, llevo recomendando tener bienes inmuebles en cartera desde el mes de Noviembre de 2014, fecha de publicación de “mi libro” (*). En él figuraba el consejo “compre ahora ladrillo de calidad y con apellidos, es decir, en el centro de las grandes ciudades y en…
En renta variable, el grueso de mi cartera se mantiene en un fondo de inversión que sigue la evolución del índice MSCI ACWI (All Countries World Index) – o del MSCI World, me valen y uso los dos – y por otro fondo, que sigue la evolución del Nasdaq (Ver tabla nº 1). Así de…
Como saben quienes llevan tiempo suscritos a estos “Cuadernos”, este capítulo se reserva normalmente a profesionales que opinan de forma distinta a la mía. Son un estímulo y una forma de contrastar mis propias opiniones. Si mis ideas superan el test, genial: harán más solidas mis convicciones. Pero si me convencen de que hay que…
Hay que estar pendiente de las inversiones en curso, pero también hay que estar atentos a donde pueden estar las futuras oportunidades que, normalmente, están en activos, sectores o países que han bajado mucho y tengan posibilidades de recuperarse en el medio plazo. En el cuaderno anterior estudiábamos la posibilidad de entrar en China. Hoy…
En los mercados hay que anticiparse. Y el ciclo alcista de la bolsa americana no será eterno. La tendencia podría cambiar o tomarse una pausa. Incluso aunque no fuera así un buen inversor tiene que estar continuamente al acecho de nuevas oportunidades. ¿Qué bolsa podría ser la candidata a tomar el testigo de la norteamericana?…
Invertir se parece a navegar. Especialmente a navegar a vela. Tienes que saber cuando desplegar el velamen, cuando recogerlo, donde atracar, cuando, etc. Pero sobre todo tienes que vigilar el horizonte. Bueno, hoy en día se vigila el radar y se escucha el parte meteorológico, pero antiguamente solo tenían el horizonte y el cielo para…
En renta variable, el grueso de mi cartera sigue compuesto por un fondo de inversión que sigue la evolución del índice MSCI ACWI (All Countries World Index) y por otro fondo que sigue la evolución del Nasdaq (Ver tabla nº 1). Así de simple. En renta variable mi cartera sigue compuesta por un fondo que…
Las acciones conocidas con el acrónimo FAANG: Facebook, Apple, Amazon, Netflix y Google (Oficialmente “Alphabet”) El núcleo del índice Nasdaq y parte muy importante del SP 500. Como decía en la introducción, mis “invitados” de hoy tienen una estrategia radicalmente diferente a la mía, donde hace tiempo que el 50% de mi cartera de renta…
La idea de la cual estoy más satisfecho este año ha sido la de comprar bonos de corto plazo en dólares. No tanto por la rentabilidad – ha sido mejor la de comprar fondos referenciados al índice Nasdaq o evitar los emergentes – sino porque la evolución de las divisas es muy complicada de predecir.…
En renta variable, el grueso de mi cartera sigue compuesto por un fondo de inversión que sigue la evolución del índice MSCI ACWI (All Countries World Index) y por otro fondo que sigue la evolución del Nasdaq (Ver tabla nº 2) Así de simple. En renta variable mi cartera sigue compuesta por un fondo que…
Normalmente esta sección está pensada para incluir opiniones contrarias a la mía. Así pueden tener Uds. opiniones bien fundadas sobre en que me pudiera estar equivocando y les pueden servir para hacer un test sobre mi estrategia. De hecho, yo trabajo así. No sólo leo a quienes piensan lo mismo que yo. Leo con el…
Lo prometido es deuda. Dije que les daría mi opinión sobre como creo que debe ser la composición de un plan de pensiones para los próximos cinco años y es lo que voy a hacer a continuación. Como comenté en el número anterior, el ciclo financiero de los bonos y las obligaciones– más conocidos como…
A continuación reproduzco íntegramente un artículo que publiqué recientemente en mi blog de El Confidencial. Creo que es la mejor forma que tengo de explicar porqué hace tiempo que no invierto en bolsa española – o en fondos de renta variable que inviertan en España – y porqué no tengo intención de cambiar de estrategia…
Mientras se mantenga la pugna comercial entre Estados Unidos y China va a ser difícil que el índice SP 500 de la bolsa norteamericana suba con la fuerza necesaria para romper su máximo histórico. Pero no es imposible. El Nasdaq ya lo ha hecho y el SP tampoco anda muy lejos. Mi previsión es que…
En renta variable, el grueso de mi cartera sigue compuesto por un fondo de inversión que sigue la evolución del índice MSCI ACWI (All Countries World Index) y por otro fondo que sigue la evolución del Nasdaq (Ver tabla nº 2) Si mi proveedor no tuviera un fondo referenciado al índice mencionado MSCI World o…
El problema con Soros es que nunca sabemos si está mostrando su genio de mercado o su capacidad de manipulación. La especialidad de Soros es ganar dinero apostando contra algo, lo que en el mercado se conoce como “ponerse corto”. Aunque la mayoría de los inversores no lo saben, es igual o más fácil apostar …
Siempre me ha llamado la atención que, siendo normalmente tan cortoplacistas, cuando se trata de planes de pensiones la mayoría de los ahorradores españoles es capaz de olvidarse de ellos hasta la jubilación. Y lo de olvidarse es casi literal. Por algún motivo ha calado la idea de que los fondos de inversión son una…
La capacidad de crecimiento de los grandes titanes tecnológicos, los protagonistas de la revolución digital, dependerá básicamente del mercado analógico que les quedé por conquistar. Y, en mi opinión, tienen mucho camino por delante. Empecemos de nuevo con un ejemplo. Comparemos la evolución de la empresa Amazon desde que salió al mercado a cotizar, con…
En el Cuaderno del mes de Abril (*) explique cual era, en mi opinión, la mejor forma de “acertar” en los mercados, entendiendo “acertar” como tener más aciertos que equivocaciones, pues obviamente es imposible acertar siempre. Si aquello se podría considerar una fórmula, hoy les presento cuál sería el corolario. Consiste en tener en cuenta…
En renta variable, el grueso de mi cartera sigue compuesto por un fondo de inversión indiciado que sigue la evolución del índice MSCI ACWI (All Countries World Index) y por otro fondo indiciado que sigue la evolución del Nasdaq (Ver tabla nº 2) “Indiciado” quiere decir que se limita a hacer exactamente lo que haga…
En noviembre del año 2014 hice una de las que ha resultado ser de mis mejores predicciones. Y no fue sobre un activo financiero. Fue sobre inversión en el sector inmobiliario. En “mi libro” (“¿Y yo que hago con mis ahorros? – Deusto) decía que la caída de los precios había tocado fondo en España…
Ya que hablamos de soportes y suelos del mercado de renta variable, hablemos de cuál puede ser el techo del tipo de interés de los bonos. Y seguiremos centrados en los Estados Unidos, que son quienes marcan la pauta para el resto del mundo. Es más: en informes anteriores he hablado mucho del dólar y,…
En el número anterior analizábamos el soporte técnico del mercado, es decir, el que señala como tal la teoría de análisis chartista o teoría de Dow. Lo analizábamos para el índice SP 500 de la bolsa norteamericana porque, se diga lo que se diga, es el que al final siguen todos los índices del mundo. …
En el mundo de las inversiones no siempre es cierto que el camino más corto sea la línea recta. O dicho de otra manera: muchas veces hay que complicarse la vida para obtener una rentabilidad superior. Complicarse la vida en las inversiones significa moverse fuera de los índices más importantes o de los activos tradicionales.…
Quiero dar desde aquí sinceramente las gracias a las personas que me piden asesoramiento personalizado y no se lo puedo dar porque mi nueva empresa está todavía en proceso de registro y autorización por parte de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). El proceso sigue los cauces y tiempos normales en estos procedimientos,…
Los miembros de la Fed consideran que el programa económico de Donald Trump es inflacionista y que su misión es poner la venda antes de la herida. No sólo han subido varias veces los tipos de interés sino que anuncian nuevas subidas. Hasta ahora parece que han acertado, pues, pese a esas subidas, como la…
Si le ofrecen un depósito a un año al 2,25% hará Ud. bien en desconfiar. Con los tipos oficiales en la eurozona a cero y el Euribor en negativo, si alguien le ofrece un 2,25% es que hay gato encerrado. Pero si se lo ofrecen en dólares la cosa cambia. Tener dólares en cartera es…
El método de comprar barato y mantener es, para mi, el más eficaz y aporta el setenta por ciento de la rentabilidad de una cartera. El treinta por ciento restante se obtiene de otras formas. Una de ellas sería el “trading”. No es, en mi opinión, ni la mejor ni la más recomendable para el…
Un cliente del banquero J. P Morgan le dijo un día que él entendía perfectamente que, a largo plazo, la forma de obtener el mayor rendimiento en sus inversiones era sobreponderar la renta variable, pero que no era capaz conciliar el sueño con tantas acciones en cartera. Así que le preguntó al banquero cuánta renta…
Las muchas y variadas ideas que comparto con Uds. en estos “Cuadernos de mercado” pueden dar lugar a confusión si no se resumen y organizan de vez en cuando. Y es lo que voy a hacer en este capítulo del informe. Para no alargarme, sólo comentaré las posiciones, no los motivos o las ideas que…
Si hay una pregunta importante ahora mismo en los mercados es si el euro ha tocado techo. La renta fija norteamericana, por ejemplo, ofrece mucha más rentabilidad que la Europea y el diferencial es históricamente alto, pero nade se atreve a comprarla por miedo a que caiga de nuevo el dólar. En el gráfico nº…
Aunque si se analiza fríamente la situación nada ha cambiado significativamente en la economía mundial, está claro que las bolsas están tocadas. Ciertamente hay riesgo de guerra comercial con China, pero, a día de hoy, parece que estamos más ante una negociación – aunque sea “a lo Trump”, es decir, disparar primero y hablar después…
Si tuviera que escribir un libro sobre como invertir en bolsa – o renta variable en general, – lo más honesto sería que no tuviera más de tres páginas. La primera sería para explicar que todo se resume en comprar en las caídas y periodos bajistas. A partir de una pérdida de valor de un…
Jack Ablin es el director de estrategia de Cressett Wealth Advisors. Tanto él como su empresa cumplen las condiciones necesarias para aparecer en esta parte de los “Cuadernos” en la que “invitamos” a profesionales cuyas ideas no coinciden con las nuestras. Nada como una opinión fundada contraria a la nuestra para realizar un saludable “test”…
Como la gente no se tomaba en serio a Trump, tampoco le hicieron mucho caso cuando dijo que, bajo su presidencia, “América siempre iría primero”. No se tomaron en serio su programa económico y se perdieron el subidón que ha tenido la bolsa americana desde que llegó al poder. Pero incluso a los que leyeron…
Llevo mucho tiempo asistiendo perplejo al espectáculo de como muchos ahorradores e inversores jaleaban a los economistas que despotricaban contra la “represión financiera”. Era surrealista ver como gente que tiene sus ahorros y planes de pensiones en productos de renta fija aplaudían las intervenciones, los artículos y los “tuits” de quienes pedían que subieran los…
Un bono soberano USA a dos años ofrece actualmente un cupón del 2,25%, frente al 0,20% que da un bono similar español. O el – 0.50% del alemán. Sí, han leído bien: 0,50% negativo. El riesgo de crédito del bono USA es cero, porque EE.UU. nunca va a dejar de pagar cupón o principal de…
Las portadas del “Economist” son únicas. Y esta que les mostramos hoy es de las buenas. Ejemplo de que una imagen vale más que mil palabras. Muestra en una imagen qué es lo que ha asustado a las bolsas y al mercado de bonos. Viene a decir que el programa económico de Trump –…
No podíamos empezar estos “Cuadernos” con otra pregunta, después de la corrección que ha tenido el mercado. Y, para quienes no se quieran leer el capítulo entero, haremos como los norteamericanos: empezar por las conclusiones. Llevo varios informes (Enero y Febrero 2018) diciendo que se estaba gestando una corrección y que había que tener liquidez…
Esta sección es la que normalmente corresponde a profesionales que no coinciden con mi estrategia de inversión. Conocer y analizar humildemente las ideas de profesionales de alto nivel y con credibilidad que no coinciden contigo es un ejercicio fundamental. Si te convencen, entonces es que su idea es mejor que la tuya y entonces mejor…
La redacción de mi primer – y por ahora único – libro coincidió con el punto más bajo de la crisis inmobiliaria. O con el inicio de la recuperación, según se mire. Eso me permitió dar un buen consejo: aprovechar el momento para comprar bienes inmobiliarios de calidad (3) Fue un consejo fácil, porque era…
“Famous last words”. Es como describen los anglosajones esas palabras que se dicen previas a que todo salga al revés, normalmente con malas consecuencias. Ha bastado que un analista habitualmente poco avezado dijera que queda juego en la renta fija – o algo parecido – para que los bonos europeos y norteamericanos de largo plazo…
Después de más de 20 años en el sector, todavía me sorprendo del bajísimo nivel de ética que hay ¿será igual en los demás? Ahora mismo estamos viviendo un caso llamativo y generalizado. Uno más. Cualquier analista de fondos de inversión que se precie sabe perfectamente que ya no puede aportar valor mediante la selección…
En la introducción con la que se inician estos “Cuadernos del Mercado” incluyo siempre una aclaración: el informe trata de centrarse en los temas realmente importantes, porque, a la hora de la verdad, las fuerzas que mueven los mercados son pocas (aunque muy poderosas) Son las que los anglosajones llaman “market movers” y es importante…
Cada vez hay menos profesionales bajistas, lo cual hace difícil dotar de contenido esta sección, en la que seleccionamos opiniones contrarias “con fundamento” para poner a prueba las nuestras. De hecho no hemos encontrado a nadie solvente para este Cuaderno del mes de Enero. Lo que si hemos notado – y es preocupante – es…
No voy a criticar ni alabar, ni recomendar ni dejar de recomendar el Bitcoin. Personalmente creo que las criptomonedas tienen un gran futuro como medio de pago, como no puede ser de otra manera en la era digital. Pero una cosa son las criptomonedas como medio de pago eficaz, rápido y seguro y otra como…
Hace un año les dije que pensaba que los fondos mixtos muy conservadores eran el mejor destino para ese dinero que no da nada en el banco pero que tampoco queremos que deje de ser muy conservador. Les dije que había un tipo de gestores que, ahora que en general la gestión activa no aporta…
Hablando de corrección, vayamos preparándonos para la que puede ser una jugada maestra. La primera será cubrirnos para preservar el patrimonio cuando finalmente llegue una corrección al mercado. Lo explico en el epígrafe anterior. O incluso ganar dinero si lo que se produce es un periodo bajista de amplia duración. Veamos ahora que haría cuando…
Para la mayoría de los inversores un mercado bajista ha sido siempre sinónimo de malestar y frustración. En el mejor de los casos, el inversor más hábil o mejor asesorado se limitaba a perder menos que la media. O simplemente a ganar poco. A nadie se le pasaba por la cabeza que un año bajista…
Hay mucha gente que, bien por su perfil de inversión, bien porque disponen de poco dinero, sólo pueden invertir en un fondo de renta variable. Pues bien, por si les sirve de ayuda les diré que si ahora mismo me dijeran que solo puedo comprar un fondo de inversión, compraría un fondo global. Un fondo…
¿Cuántas veces miramos un gráfico de largo plazo? Más bien pocas. Como la mayoría de nuestros clientes miden los resultados a corto y medio plazo, es decir, entre uno y tres años – y no es una crítica, sino una constatación –, los estrategas nos movemos dentro de ese espacio, tanto si miramos hacia delante…
Un valor añadido adicional que pretende aportar este informe es transmitir y analizar las opiniones expresadas por otros analistas. Y todavía mejor si son contrarias a las mías, porque no hay nada mejor que enfrentar las opiniones propias a las de profesionales que tengan credibilidad. Porque, si nuestras opiniones pasan su test, nos sentiremos mucho…
Normalmente los tipos de interés de largo plazo suelen ser más altos que los de corto. El razonamiento que hay detrás no es matemático, sino de sentido común. Si le prestas dinero alguien, a dos años vista tienes mayor visibilidad sobre su capacidad de pago que a diez, periodo mucho más largo en el que…
Las correlaciones son como las amistades: las hay ocasionales y las hay que duran toda la vida. Con todos los periodos intermedios incluidos. Dos activos están correlacionados cuando uno influye en el movimiento del otro. Puede influir en sentido contrario – uno baja cuando el otro sube – o pueden ir a la par. Si…
Solo hay una forma por la que Japón podría salir del estancamiento económico en el que se encuentra. Y es que lo saquen otros. Se ha intentado todo. Desde medidas de política monetaria no ya poco ortodoxas sino directamente disparatadas, hasta soluciones keynesianas vía gasto público que asustarían al propio Keynes. Esa es la mala…
Ray Dalio, fundador de Bridgewater, es uno de mis más admirados estrategas de inversión. Y también le admiro en lo personal (les recomiendo su libro “Principles”, y no especialmente por la parte dedicada a los mercados) Estas son sus conclusiones más recientes sobre la situación actual: La economía está en su mejor momento – o…
Pocas veces ha estado tan baja la inflación durante tanto tiempo. Quitando el periodo del desarrollo Industrial norteamericano, que se produjo entre 1870 y 1900, es difícil encontrar épocas largas con una inflación tan baja. Hace tiempo que la economía entró en un periodo de cambio estructural que afecta al mecanismo de fijación de precios.…
El índice de la bolsa alemana, el DAX, acaba de establecer nuevos máximos históricos y consolida así la tendencia alcista que inició en a finales del año 2013, superando la corrección que se produjo a lo largo de 2014. Grafico nº 9: el DAX consolida su despegue Al contrario que la mayoría de los analistas, …
Una de las formas que tiene el mercado de bajar la temperatura y la presión de la maquinaria bursátil es corregir excesos. No creo que, a corto plazo, vaya a finalizar el mercado alcista actual. Tampoco lo indica mi “cuadro de mandos”. Pero si que “toca” corregir. Primero, porque, como comento en el capítulo anterior,…
Si quiere valorar en estos momentos su pericia inversora, la de su gestor o la de su asesor, no se fije en si gana dinero. En el entorno de mercado que estamos viviendo todo el mundo gana. Fíjese si supera a la media. Pero donde realmente se va a ver la diferencia será cuando llegue…
Jim Paulsen (Lethould Group) es un conocido estratega de Wall Street. Pero no está hoy aquí sólo por eso, sino por respeto al hecho de que ha sido de los pocos que, hace ahora más de un año, predijo que el mercado tenía mucho recorrido. Y, aunque yo no soy partidario de especular sobre niveles…
Janet Yellen, presidenta de la Reserva Federal de los EE.UU., ha declarado que “no entiende” porque la inflación está tan baja. Y es que no sólo está por debajo de su famoso objetivo del 2%: es que en Julio la inflación subyacente bajó al 1,4%. Vamos a echarle una mano a la Sra. Yellen y,…
El BCE tiene un problema: si los inversores siguen comprando euros a mansalva, el programa de estímulo monetario europeo – el famoso QE – no habrá servido de nada. El mandato del BCE es muy claro: mantener la estabilidad de precios en la zona euro y, al menos hasta el día de hoy, un IPC…
Llevo aconsejando dejar de lado el posible riesgo que representa Corea del Norte desde que se iniciaron las hostilidades. Como comenté en su día, creo que es una negociación y no la antesala de una guerra. Es todo muy típico: por un lado el policía malo – Trump – y el bueno – Rex Tillerson…
Otra ocasión en la que podemos agradecer que, de nuevo, los agoreros profesionales y el consenso se hayan vuelto a equivocar. Al menos por el momento. Nos dijeron que el día en que hubiera que deshacer el camino andado del proceso de estímulo monetario extraordinario, más conocido como “Quantitative Easing” o “QE”, sería el día…
Mark Grant es el director de estrategia de una de esas boutiques norteamericanas (Hilltop Securities) que para EE.UU. son pequeñas, pero que en España serían grandes. Son empresas especializadas que trabajan para planes de pensiones estatales, municipales y privados. Y muchos de los mejores estrategas trabajan en ellas porque les permiten tener criterio propio y…
Esta es la típica noticia en la que nadie se ha fijado. Y lo digo literalmente. Pero que Suecia haya alcanzado su objetivo de inflación es un dato realmente importante: Grafico nº 9: el Riksbank (Banco Central de Suecia) consigue su objetivo ¿Y porqué es importante? Los cinco minutos que le va a llevar leer…
Supongo que es lo que pensara un banquero central en la inopia o los economistas que “alertan” sobre la inflación. Asumida la derrota de sus tesis inflacionistas en los países avanzados, la reacción natural es ir a ver si esas tesis se cumplen en economías con menos ordenadores, Internet, vehículos eléctricos o energías alternativas. La…
Políticos, economistas, empresarios, altos ejecutivos: todo el mundo es susceptible de acabar viviendo fuera de la realidad. Hay un síndrome “torre de marfil” que acaba afectando a muchos de aquellos que suben a los escalones más altos en su profesión. Y los síntomas van desde no saber lo que cuesta un café hasta a perder…
Les dije que seguiría los pasos del fiscal especial Mueller. Y soy hombre de palabra. En mi opinión, es el verdadero peligro político en EE.UU. Creo que es la persona elegida por el sistema – demócratas y republicanos – para intentar quitarse de en medio a Donald Trump. El presidente es un “outsider” que no…
Hace unos años, por las mismas fechas en las que los agoreros profesionales ya hablaban de burbujas y desastres,- los que yo llamo “Los Pedros” (5) por su parecido con aquel pastor que insistía tanto en que venía el lobo que, cuando finalmente llegó, nadie le creyó – , por esas fechas, como digo, Noruega…
¿Porqué la gente se vuelve loca buscando una aguja en un pajar cuando puede buscar algo mucho más grande y, por lo tanto, mucho más fácil de encontrar? Considerando que actualmente solo un 20% de los gestores de fondos de inversión baten a sus índices de referencia – en Europa todavía menos – encontrar ese…
Decía un político que el truco está en cogerle la medida a la gente. Y yo creo, modestamente, que ya se la he cogido a Mario Draghi. El “método Draghi” es dar una de cal y otra de arena. Su papel es complicado: es el banquero central de dos economías que, nos guste o no,…
Nada como la famosa “frase” que le espetó Bill Clinton a uno de sus colaboradores para recordarle lo que era importante en las elecciones que finalmente ganó y le llevaron a la presidencia. Nos va a servir para centrar las cosas en un momento como el actual, en el que un loco con misiles y…
Dennis Gartman es el editor de una de las “newsletters” más famosas del mercado norteamericano. Y tiene la ventaja de ser la antítesis de los analistas del consenso, porque Gartman se “moja”. Sea para bien, sea para mal, sus recomendaciones nunca van acompañadas de “disclaimers” indirectos tipo “podría ser” o “es probable” , ni habla…
¿Se acuerdan del primer informe del año, cuando les recomendaba combinar fondos “que sustituyen a depósitos” con “un poco” de High Yield europeo como alternativa a los fondos de renta fija “clásicos”? Pues es la recomendación de la que estoy más orgulloso. Ciertamente no es la más rentable: sobre ponderar la renta variable lo ha…
“Corta tus perdidas en seco, deja correr tus beneficios” Es un consejo que se da en los mercados y creo que no es malo. Tal vez matizaría que hay cierto nivel de perdidas que hay que asumir, porque es casi imposible acertar plenamente en el “timing” de compra. Y también que, a partir de un…
En los mercados, cuando alguien mediocre quiere hacerse el interesante habla de “riesgo asimétrico”. Y cuando no se quiere “mojar” dice “hay que ser selectivos”. Pero, aunque ambas palabras se han convertido en tópicos y están muy infravaloradas por culpa de este tipo de analistas, la verdad es que mantienen su significado y, ocasionalmente, definen…
Es el otro riesgo “conocido” del mercado y es el más probable: que se produzca un repunte de la volatilidad, que está en niveles históricamente bajos. Hablamos de esto en el primer informe. El caso es que ha habido repuntes, pero han sido más bien modestos. Aún así, llama la atención los niveles tan bajísimos…
Lo comentado en el epígrafe anterior puede ser calificado como pura especulación o incluso política-ficción. Pero hay un riesgo más real: la investigación que está llevando a cabo el nuevo Consejero Especial nombrado por la cámara de representantes de los EE.UU. para investigar la posible influencia de Rusia en las últimas elecciones norteamericanas. En un…
Aunque sigo siendo alcista en renta variable, creo que gestionar es como conducir o navegar: nunca hay que dejar de mirar en todas las direcciones y considerar todos los riesgos. El riesgo de que los bancos centrales se pasen de frenada está, por el momento, relativamente superado. Pero hay otros. Y concretamente uno que, aunque…
Cuando empecé a trabajar, tanto los que gestionaban dinero como los intermediarios financieros (“brokers”) daban lo que fuera por conocer antes que nadie el dato de inflación. Aunque parezca mentira, en aquella época en España había filtraciones segundos antes de que saliera el dato. O simplemente llegaba antes a unos que a otros. Pero esos…
Hablábamos en el informe anterior de lo fuera de la realidad que estaba la Reserva Federal de los Estados Unidos. De cómo estaba siendo incapaz de mirar a su alrededor y ver que estamos en medio de una revolución industrial no inflacionista – la revolución digital -, que está cambiando también el modelo energético. Y…
Hay dos señales inequívocas de que un mercado alcista está maduro. La primera es que desaparecen los voceros que anticipaban durante años la explosión de la burbuja. Llega un momento en que la gente deja de hacerles caso, porque la famosa burbuja no acaba de explotar. Así que el personal decide invertir y olvidarse de…
El legendario fundador de Vanguard considera no solo que el mercado de renta variable tiene recorrido, sino que, en contra de la opinión mayoritaria, que incluye a los estrategas de BlackRock , Morgan Stanley y Deutsche Bank AG, el sitio donde hay que estar es en EE.UU. Considera Bogle que “tenemos la economía más orientada…
En una conferencia reciente, Bill Gross, el famoso gestor de “global macro” (inversión en base a las grandes tendencias de la economía y los mercados) insistió en su posición conservadora y en los riesgos del mercado bursátil. Concretamente comentó que los inversores “están pagando un alto precio para los riesgos que están asumiendo” En un…
Desde que era un estudiante de económicas y durante casi toda mi vida profesional, la inflación era siempre no solo positiva sino de cierta magnitud. Las cosas subían el 5% , o el 3% anual, pero no el 1% o a lo sumo el 2%¿Dónde está mi inflación, que me la han cambiado? La inflación…
No es cierto que la bolsa caiga en verano más veces que en invierno. La estadística demuestra que eso es una leyenda urbana. Pero el caso es que todos los inversores tienen esa sensación. De ahí el refrán “sell in May and go away”. Mi teoría es que tenemos la sensación de que hay más…
El error más típico que se comete a la hora de elegir un fondo de inversión es basarse únicamente en rentabilidades pasadas. Por eso me llamó la atención leer recientemente la recomendación de un analista “independiente” – y teóricamente experto – recomendando insistentemente un fondo de los conocidos como “de valor” que tan de moda…
Otro foco potencial de problemas para el mercado bursátil y fuente de una posible corrección lo encontramos en la Reserva Federal. Y este es un riesgo serio a vigilar muy de cerca. Los tipos de interés son a la economía como los pedales de acelerador y freno a un coche. Si se acelera demasiado, el…
En los momentos en que las cosas van bien es cuando más atentos tenemos que estar a lo que puede ir mal. Si es sólo “mal”, porque puede ser una oportunidad para comprar barato en un entorno alcista. Y si es algo que torna a “muy mal”, entonces debemos de estar atentos para salir del…
Una de las consecuencias del auge mediático de “Los Pedros” es que nunca se había visto a tantos inversores esperando una corrección. Desde que trabajo en los mercados, lo que siempre han querido los inversores es que las bolsas suban. Pero desde que “los Pedros” se hicieron con la atención de la comunidad financiera, lo…
Hay analistas y tertulianos para los que anunciar el fin del mundo es un medio de vida. Es lo que los hace populares y su postura siempre es bajista, aunque, curiosamente, algunos gestionan fondos de inversión o carteras de valores que están posicionados en renta variable. Y hay casos todavía más curiosos, de gente que…
En informes anteriores expliqué por qué no soy partidario de tener renta fija en la cartera, exceptuando los bonos de alto rendimiento europeos y la parte baja de la escala de inversión, también en la eurozona. En el último informe les dije en qué tipo de fondos de inversión invertía la parte conservadora y la…
Una cosa que he aprendido en 20 años dedicado a los mercados financieros es que nunca se acierta en todo. Y, en la certeza de que va a ser así, es más importante vigilar tus errores que tus aciertos. Afortunadamente este año los aciertos pesan más que los errores. Finalizado el primer semestre compartiré con…
Probablemente el concepto que me resulta más antipático en relación con el mundo de la inversión es el de “riesgo asimétrico”, porque fue el argumento con el que me echaron atrás la mejor idea de inversión que he tenido en mi vida (en cuanto a su relación rentabilidad–riesgo). Y lo peor es que no fue…
La gestión de una cartera se parece a la navegación. Establecido un destino, que en este caso sería un objetivo de rentabilidad con un determinado grado de volatilidad asumible, se trata de llegar y de hacerlo en las mejores condiciones posibles. En las travesías surgen las tormentas. En los mercados ocurren cosas. Unas se ven…
Pese a los esfuerzos de las empresas del sector financiero para que los avances tecnológicos no lleguen a los inversores – pues reduciría sus ingresos por comisiones –, al final no se pueden poner puertas al campo y el cliente del sector financiero no tiene por qué permanecer en la edad media mientras el mundo…
Hace un par de años, el anuncio por parte de la Reserva Federal de los EE.UU. de que estuviera pensando en reducir su balance habría generado un terremoto financiero. Hablamos de vender en el mercado billones de dólares en bonos del Estado y otros activos financieros que compró como forma de inyectar liquidez en la…
Sé que no suena muy científico, pero lo que de verdad mueve las bolsas al alza desde hace tiempo es, sobre todo, la falta de alternativas. En España, cuando los depósitos no pagan intereses y los fondos garantizados dan un “cero coma” por ciento durante años, el ahorrador se limita a comprar “un piso” y…
Conozco personalmente al señor Taubes y doy fe de que conoce muy bien la economía norteamericana. Y lo que nos dice en este informe es que la Reserva Federal de los EE.UU. va por detrás de los acontecimientos y que se verá obligada a subir tipos agresivamente en el futuro. Su razonamiento, que suscribo, si…
Cuando el fallecido Jesús Gil vendía sus promociones inmobiliarias, con su peculiar forma de hablar parecía que decía que había que comprar “pisios” en lugar de pisos. Se refería obviamente a los que vendía él, es decir, más tipo apartamentos de 100 metros cuadrados que “pisos” de 300. La inversión “por defecto” del español medio…
Probablemente es la cuestión más importante para la mayoría de los inversores: como sustituir ese fondo de renta fija que en los últimos meses no hace más que perder dinero. Y de paso esa sustitución es perfecta para sustituir también los depósitos que dan cero intereses. En este mundo, en el que gracias a la…
No ha dejado de subir desde que EE.UU sale de la crisis, retoma el crecimiento y la FED empieza a calentar motores primero y a subir tipos de interés después. Para los europeos, el mejor momento de compra dólar es cuando el tipo de cambio euro‒dólar rompa a la baja el nivel 1,05. Porque ahí…
En primer lugar, porque hay ocasiones en las que no es que una divisa esté peor, sino que la contraria está mejor. El euro se ha quitado un enorme peso de encima. Un peso holandés y otro francés, concretamente, aunque este último esté pendiente de confirmar. El mayor problema del euro no es la economía:…
Como dije en el informe anterior, me llama la atención que la señora Le Pen pusiera en primera línea de su campaña la salida del euro. Es como buscar la derrota. La frase de que en la primera vuelta se vota con el corazón y en la segunda con el bolsillo se hizo en Francia…
“Quien no tenga posiciones en EE.UU. debe esperar una corrección para entrar – en el entorno del 5% desde los niveles actuales – o un mercado lateral, igual que quien se quedó corto y quiera aumentar su exposición. Les mantendré informados.” (Extracto del Informe de Marzo 2017). Lo prometido es deuda. Quedé en informarles al…
Al personaje de Pedro ya lo conocen: ese pastor que asustaba constantemente al resto avisando de la llegada del lobo, hasta que un día resultó ser verdad y nadie le hizo caso, con desastrosas consecuencias para los pastores y, muy especialmente, para los rebaños. En los mercados hay muchos Pedros como el de “Pedro y…
