Como saben, al inicio del año incrementé el peso de la renta variable (Ver “Cuaderno” de Enero 2019). Luego establecí mi estrategia en base a la idea de que el mercado norteamericano, que es quien marca la pauta a todos los demás, conseguiría alcanzar los máximos anteriores, cosa que ha hecho. Ahora mantengo mis posiciones porque, aunque creo que aunque le va a costar y no descarto algún traspiés previo, en mi opinión el SP 500 romperá los máximos históricos y retomará la tendencia alcista.
No descarto algún traspiés previo, pero creo que tarde o temprano el SP 500 romperá los máximos históricos y retomará la tendencia alcista.
Los motivos en los que me baso para realizar esta afirmación los explico parcialmente en el tercer capítulo del apartado de renta variable de este informe y en el número 10 (Diciembre 2017) de estos “Cuadernos”, concretamente en el capítulo “Un descubrimiento sorprendente”, así como en el número 22 (Diciembre 2018), en el capítulo “De baby boomers a milenials” . Si lo desean pueden solicitar dichos ejemplares en info@victoralvargonzalez.com
Las Carteras
Las carteras modelo de los cuadernos del mercado están funcionando muy bien este año, tanto en su parte de renta fija como de renta variable.
Lo que más aporta al resultado es el hecho de que le hemos dado mucho peso a la renta variable. Esto nos ha permitido reflejar la subida del 16 % que lleva este año EE.UU (que pesa más del 50% en el fondo global), el 15% que acumulan las bolsas Europeas, también con bastante peso en el fondo global , así como el buen comportamiento de dos sectores por los que hemos apostado, el inmobiliario y el de servicios públicos o “utilities” en Europa.
Las carteras modelo de los “Cuadernos del mercado” están funcionando muy bien tanto en su parte de renta fija como de renta variable.
Para que se hagan una idea de la sobreponderación que mantenemos en renta variable solo tienen que ver el peso que representa en la cartera equilibrada, cuya posición neutral sería, como mucho del 50 % y que en nuestro caso es del 60%. O el 45% de la cartera conservadora, donde una posición neutral sería del orden del 25 % (aunque el fondo de “utilities” europeas es renta variable de baja volatilidad y está en la cartera como sustituto de la renta fija)
Tabla nº 1: Carteras modelo
| CARTERA | CARTERA | CARTERA | |
| CONSERVADORA | EQUILIBRADA | AGRESIVA | |
| Cuenta corriente. | 25% | 10% | 15% |
| ETF referenciado al índice Barclays EU Aggregate Bond (*) | 20% | 15% | 0% |
| Fondo de Renta Fija USA de corto/medio plazo (**) | 10% | 15% | 15% |
| Fondo que invierte en el sector “utilities” europeas | 10% | 10% | 0% |
| Fondo que invierte en el sector inmobiliario Europeo | 15% | 10% | 10% |
| Fondo de R. Variable referenciado al MSCI World Index (***) | 20% | 30% | 50% |
| Fondo de R. Variable que invierte en Asia Pacífico (sin Japón) | 0% | 10% | 10% |
| (*) En su defecto, cuenta corriente. | |||
| (**) Invierte en bonos de entre 1 y 3 años de duración. En dólares USA. | |||
| (***) En euros, preferiblemente. | |||
Salvo excepciones puntuales, normalmente ejemplos, no se incluyen nombres de productos porque, de acuerdo con la legislación vigente, en informes como este sólo se pueden hacer recomendaciones genéricas. Pronto les pondremos nombres y apellidos a estas ideas en el servicio de asesoramiento independiente personalizado que les ofreceremos en breve.
Los fondos
ETF referenciado al índice Barclays EU Aggregate Bond
Este es el único producto financiero complicado de adquirir – y de explicar – de todos los que tengo en cartera. De adquirir porque, desgraciadamente, no son tantas las entidades que venden ETFs – fondos cotizados – en España. La gran ventaja de los ETF, aparte de ser predecibles, es que son mucho más baratos que los fondos tradicionales. Y eso en renta fija es muy importante cuando los tipos de interés son tan bajos.
Como se que este es un producto difícil de explicar, haré una excepción y les digo cual es el producto que tengo yo en cartera para realizar esta inversión: se trata del SPDR® Bloomberg Barclays Euro Aggregate Bond UCITS ETF (EUR) | SYBA.
Suena complicadísimo, pero si le adjudicamos un número que lo identifique – lo que se conoce como “Código ISIN” – la cosa cambia. El Código ISIN es el IE00B41RYL63
Cotiza en la bolsa de Frankfurt, así que es tan fácil de comprar como si fueran acciones de Bayer o de Volkswagen.
El problema es que la mayoría de bancos e intermediarios financieros españoles no lo ponen tan fácil. Si tienen este producto – que es difícil – puede ser que apliquen altas comisiones adicionales a las propias del producto, porque, como las comisiones del ETF son muy bajas (0,17%), las entidades financieras aplican comisiones de compra o de custodia. A veces son muy elevadas y pueden hacer que no merezca la pena la inversión.
La alternativa sería un fondo de inversión tradicional que invierta en renta fija de la zona euro, de duración media-alta, que combine deuda publica con deuda corporativa y tenga una comisión de gestión razonable (no más del 0,50%) Suena complicado, pero la mayoría de los fondos de renta fija euro que se distribuyen en España tienen estas características. Si no van mejor es porque aplican comisiones cuasi abusivas (más del 1,50%)
El ETF mencionado anteriormente busca aprovechar la tendencia desinflacionista europea utilizando bonos de alta calidad crediticia y lleva un 3,5% de rentabilidad en el año. Precisamente por haber alcanzado esta revalorización en seis meses, muy alta para un producto de renta fija de alta calidad crediticia, he realizado parcialmente beneficios y he pasado recientemente la mitad de la inversión a un producto que invierte en “utilities” europeas.
Fondo de bonos (Renta Fija) USA de corto/medio plazo.
Si invirtiera en bonos europeos en lugar de norteamericanos sería el “típico” fondo de renta fija que estaría en la oferta de todos los bancos y de todas las gestoras de fondos españolas. El problema es que invierte en bonos del Estado, sí, pero de EE.UU. Y en dólares.
Aun así es un producto bastante accesible. Para que se hagan una idea, en España se distribuyen aproximadamente 500 productos de este tipo – entre renta fija corporativa, de gobierno y diversificados – a través de bancos y plataformas multimarca (ver sugerencias de plataformas más abajo). En la plataforma de Morningstar aparecen bajo el epígrafe “renta fija de corto plazo en dólares”. Su descripción sería la siguiente:
“Fondo de inversión que invierte en bonos norteamericanos de corto – medio plazo, con grado de inversión, es decir no hablamos de High Yield o bonos basura. La duración del fondo (vencimiento medio de los títulos en cartera) debe estar entre uno y tres años (aproximadamente) . SIN cobertura de divisa puesto que además de buscar tipos de interés norteamericanos – más altos que los europeos – buscamos exposición al dólar”.
El fondo lleva una rentabilidad del 5,3% en lo que va de año.
Fondo de renta variable que sobrepondera “utilities” europeas.
Es un fondo de renta variable que invierte en empresas de servicios públicos y que sobrepondera las europeas. Es fácil de localizar porque las dos agencias de calificación que más se usan en nuestro país – “Morningstar” y “Quefondos” – los muestran en sus bases de datos públicas. En el caso de Morningstar bajo el epígrafe “Renta Variable Sector Servicios Públicos” y en el caso de Quefondos bajo el epígrafe “Utilities Sectoriales”.
La rentabilidad obtenida en el año por el fondo, similar a la de otros productos de “utilities” europeas, es del 9%. Y fue incorporado para sustituir parcialmente al ETF de renta fija.
Fondos que invierten en empresas de servicios públicos con buen dividendo y en el sector inmobiliario de la eurozona. Son buenas alternativas a los fondos de bonos.
Fondo de RV que sobrepondera el sector inmobiliario de la Eurozona.
El traslado de dinero desde cuentas corrientes y depósitos a plazo hacia el sector inmobiliario empezó en España, lo cual tiene toda su lógica, considerando la tradición de inversión en “ladrillo” que tiene nuestro país y el interés de nuestros políticos por el sector de la construcción. Por eso incluí el sector inmobiliario en mis recomendaciones desde que comencé a editar estos “Cuadernos” y, hace más tiempo, en mi libro “¿Y yo, que hago con mis ahorros?” (Deusto) (3)
En Europa el proceso ha costado más que se ponga en marcha, pero ya se ha iniciado y ofrece la posibilidad de diversificar la inversión inmobiliaria. Esta sería la definición del producto que estoy utilizando para aprovecharlo:
“Fondo de inversión de renta variable que invierte el grueso de su patrimonio en valores del sector inmobiliario europeo, especialmente de la zona euro. Importante: no se trata de un fondo inmobiliario ni de una SOCIMI.”
Lleva una rentabilidad del 14,2% en lo que va de año.
Fondo de Renta Variable referenciado al MSCI World Index
Este no es un fondo complicado de localizar, especialmente si se trabaja con una plataforma multimarca. Su descripción sería la siguiente:
“Fondo que trata de replicar la evolución del índice bursátil global MSCI World Index u otro índice similar a este. Por “global” entendemos “mundial”, porque lo que hace este fondo es invertir en las bolsa mundiales, especialmente en Estados Unidos y, en menor medida, en Europa, Japón y Reino Unido. Por ese orden. Buscamos un fondo SIN riesgo divisa – que “cubra” la divisa,- es decir, que replica al índice de referencia y no le afecte la evolución de las divisas de los diferentes países en los que invierte”
Lo ideal sería utilizar un ETF o un fondo índice – este último tiene las mismas ventajas fiscales que los fondos tradicionales pero menos de la mitad de comisión -pero sólo se encuentran en las mejores plataformas multimarca (ver siguiente epígrafe). Por otra parte, los ETF no cuentan con las ventajas fiscales de los fondos, así que en España el fondo índice es la mejor opción. Los tienen sobre todo gestoras como Amundi, Vanguard o Pictet. En su defecto utilizaría un fondo tradicional de las mismas características.
Con este fondo lo que busco es exposición a la renta variable mundial, pero no de cualquier manera, sino sobreponderando Estados Unidos, tal y como llevo haciendo desde hace mucho tiempo. Y dándole peso a Europa para aprovechar lo mucho que ha caído desde los máximos alcanzados por el Eurostoxx en el año 2000 y los bajos precios alcanzados.
El MSCI World acumula una rentabilidad del 15% en lo que va de año.
Busco exposición a la renta variable mundial, pero sobreponderando Estados Unidos, tal y como llevo haciendo desde hace mucho tiempo.
Fondo de R. Variable que invierte en Asia Pacífico (sin Japón)
Este producto puede ser algo más complicado de localizar, especialmente si no se trabaja con una plataforma multimarca o un banco que ofrezca productos de terceros a todos sus clientes y no sólo a los de banca privada, como hacen, muy acertadamente, BBVA o Bankia (por poner un ejemplo entre los grandes). O cualquiera de las plataformas que menciono más adelante en el epígrafe “Las mejores plataformas”. La descripción detallada de este producto sería la siguiente:
“Fondo o ETF del tipo Asia Pacífico que invierte en las bolsas asiáticas con un peso especialmente elevado en China y Hong Kong. A ser posible que también tenga posiciones en países como Corea, Singapur, Vietnam, etc. Y, si es posible, que cubra la divisa, es decir, que no le afecte el movimiento de las divisas de los países en los que invierte, sólo la evolución de los índices bursátiles. En caso contrario, que sea en dólares norteamericanos.”
Como en el caso anterior, lo ideal sería utilizar un ETF o un fondo índice.
Este fondo busca rentabilizar la idea “China y sus proveedores”, es decir, aprovechar la caída bursátil que ha tenido China y la de los mercados de países con estrecha colaboración comercial con China, para acumular posiciones con visión a corto y medio plazo en una zona geográfica con alto potencial de crecimiento.
Para comprobar que el fondo que le ofrecen sigue a un índice, pida a su intermediario financiero que le muestra un gráfico del fondo y otro del índice.
Y un consejo: para comprobar que el fondo que le ofrecen sigue al índice que Ud. quiere seguir, pida a su intermediario financiero que le muestra un gráfico del fondo y otro del índice y compárelos. Es una simple y sencilla comprobación visual que no falla y que obviamente no requiere conocimientos financieros.
Finalmente, otro consejo práctico: ocasionalmente entre informes modifico la composición de mis carteras. Procuro evitarlo para no crear confusión, pero desgraciadamente ni los mercados ni la economía esperan a la fecha de publicación de mis “Cuadernos” para moverse. Así que cuando cambio algo que no puede esperar a la edición del informe lo comento en mi cuenta de Twitter @AlvargonzalezV, que actúa como un complemento informativo en tiempo real de estos “Cuadernos” de edición mensual.
Evidentemente cuando esté en marcha nuestro servicio de asesoramiento no sólo recibirán notificaciones en tiempo real sobre cambios a efectuar, sino que además serán personalizadas y adaptadas al perfil de inversión del cliente.
Cuando cambio algo que no puede esperar a la edición del informe lo comento en mi cuenta de Twitter @AlvargonzalezV
Además de la cartera táctica de la Tabla nº 1 mantengo una cartera estratégica. Son planteamientos muy diferentes. La cartera táctica – que corresponde a los tres perfiles mostrados anteriormente – está planteada con visión de medio plazo, es decir, trata de obtener un buen resultado en un plazo de entre uno y tres años. En cambio la cartera estratégica trata de obtener un buen resultado a más de cinco años vista.
Aprovechando la corrección de Diciembre del año pasado realicé la compra de un fondo Asia-Pacífico basada en la idea “China y sus proveedores” (ver “Cuaderno” del mes de Noviembre 2018) y, en el informe de Enero 2019 – y en Twitter -, comenté la compra de fondos del Eurostoxx relacionados con la idea de “La Eurozona, por su precio”, cuyos detalles comenté también en el “Cuaderno” de Noviembre de 2018.
Para evitar la tentación de ver la cartera estratégica como si fuera una cartera táctica, una vez comprados los fondos evito llevar a cabo un seguimiento de los mismos. Sólo comparto con Uds. el momento de compra. Estas posiciones estratégicas son para, una vez tomadas, olvidarse de ellas hasta dentro de, como mínimo, cinco años. Como si se tratara de la compra de un inmueble.
Nadie invierte en un inmueble y mira todos los días a ver si ha cambiado de precio. Se mira cuando se va a vender o cuando han pasado unos años desde la compra. Así se evita el riesgo de actuar por impulsos o con visión de corto plazo. Pues lo mismo debe hacerse con la cartera estratégica de fondos de inversión. Lo que si podemos decir es que hemos comprado en el mejor momento posible de mercado: en plena corrección. Nada como no ir presionado con el plazo de la inversión y el “timing” para aplicar un buen “timing”.
Las plataformas
En el servicio de asesoramiento personalizado que estamos preparando para Ud. no sólo le recomendaremos los mejores fondos, también le diremos cuales son las mejores plataformas donde adquirirlos, ya sean bancos, sociedades o agencias de valores (Ud. evidentemente podrá comprarlos donde prefiera, en esos o en otros de su elección).
Y con la ventaja de que nuestro asesoramiento es totalmente independiente también a la hora de valorar y seleccionar intermediarios y distribuidores, dado que no sólo no cobramos ni cobraremos comisiones de los fondos recomendados, sino que tampoco cobraremos incentivo alguno por parte de los intermediarios financieros seleccionados.
A la espera de que podamos ofrecerle este servicio, a continuación le informo de cuales son actualmente mis plataformas multimarca preferidas: BNP Paribas, Inversis y Renta 4. Por ese orden.
Actualmente mis plataformas multimarca preferidas son BNP Paribas, Inversis y Renta 4. Por ese orden.
Lo que más valoro a la hora de elegir una plataforma es que disponga de fondos índice y ETF. Y que apliquen comisiones de custodia y/o de compraventa razonables – en ambos casos -, porque sino su principal atractivo, la baja comisión de gestión, desaparece. Valoro especialmente la oferta de fondos índice, porque son mucho más baratos que los de gestión activa y tienen las mismas ventajas fiscales, mientras que los ETF no gozan de esa ventajas.
A nivel de resultados también salen mejor porque hace años que la mayoría de los fondos de gestión activa no son capaces de batir o incluso de igualar la evolución de sus índices de referencia. Hoy en día esta doble cuestión es la prioridad número uno para quién va a invertir en fondos de inversión, dado que todas las entidades tienen una oferta amplia de productos tradicionales – aunque no los mismos precios -, así como webs desde las que operar razonablemente bien.
